广证恒生为防通胀风险量宽或逐步收紧蹭飞

广证恒生：为防通胀风险 量宽或逐步收紧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2月20日，根据美联储公布的1月份货币政策会议纪要显示，多名理事表示应准备对目前每月购买850亿美元债券计划的规模作出调整，会议可能会促使FOMC在判定就业市场前景出现重大改善以前就逐步缩小或终止资产购买计划。

我们与市场不同的观点：

我们在今年1月8日的《美国QE3终结的猜想》报告中认为美国的QE3将在经济复苏趋势下逐步结束，此次会议内容纪要已显示出美国“量宽”政策将收紧的态势，美元指数再创新高。

我们认为美联储已经意识到各国的“量宽”积累的通胀风险预期，逐步终结QE3是必要的选择。

起到支撑的作用。不合格的钢勾心会造成鞋类整体变形主要观点：

“量宽”政策呈收紧态势，美元走强汇率创新高此次会议可认为是QE3终结的信号，即美国“量宽”政策将以这次会议为转折点逐步呈收紧的态势。在美国将逐步缩小资产购买计划的信号下，预期未来美元的减发将促使美元走强，目前美元汇率指数创下三个月的新高。

经济复苏态势良好，“量宽”政策将逐步功成身退目前美国的经济运行的态势良好，继续保持着不错的复苏势头。考虑到目前“量宽”政策已经对国内经济复苏产生了足够的积极作用，目前已进入逐步功成身退的阶段，接下来将逐步调整资产购买计划，在保证经济复苏势头不受影响的情况，缩小每月购买债券的规模，进而逐步结束QE3并使购买的资产回流市场。

全球多国继续量化宽松，美国难逃通胀风险考虑到其他各国的继续扩张性“量宽”以及连续三轮的量化宽松，美国面临的通胀风险预期在加大。由于美元的特殊地位，美国的通胀可以顺利传导到大宗商品的价格上,进而抬升新兴市场的原材料和上游工业成品的采购成本。但国际制造链的定型又决定了新兴市场将通过出口制成品把通胀的压力传导回发达经济体，美国也难逃恶性循环的通胀风险。我们认为美国经济复苏脚步足够坚实，QE3的逐步收紧反而是更有力复苏的持续力。