透视窗公司债券发行和认购的新迹象蹭飞

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据有关统计显示，包括首发、增发、配股、发行以及发行在内，上半年上市公司的融资总额达到5107.2亿元，其中首发融资额为903.88亿元。相比之下，发行的融资总额达到3174.795亿元，后者是前者的2.5倍。

值得关注的是，在发行债券的品种中，可转债发行的融资额今年上半年大幅增加。去年全年通过这一渠道融资的总额仅有278.28亿元，而今年上半年上市公司通过可转债发行融资的总额猛增了120.8%至614.45亿元，显示可转债再融资似乎也正成为市场的新方向。企业跻身发债行列正在成为一个新的趋势。

发债公司据于目前形势出现一些新的迹象

首先，由于A股市场目前整体的走势偏弱，考虑到目前市场的承受能力，发债公司选择分离交易可转债在短期内不摊薄公司的每股，因而可以避免融资行为本身对市场产生较大的负面影响。如权证在到期时被行权，公司的股本会相应扩大，但考虑到部分投资项目也已经开始产生效益，权证行权时公司业绩被摊薄的压力将会被大幅减轻。

其次，2007年银监会出台限制银行为券进行担保的规定，是2008年上半年企业债发行情况发生了一个明显变化。在限制银行对企业债进行担保的情况下，企业能只寻求第三方担保。今年企业债市场出现一个新的迹象，就是企业债的担保由银行向“集团”开始转变， “集团”取代银行成为如今企业债的担保方。如近来石化集团为中国石化(,)提供担保，华能集团为华能电力有限公司提供担保等就属于这种情况。

再次，资金压力大也促使企业积极寻找新的融资途径，并且扎堆发行券。此外，相对于银行贷款而言，发行公司债还有操作方面的优势。据悉，房地产单个项目的开发期通常要2～3年，而商业银行提供的开发贷款时间短，并且常受到宏观调控的影响。而公司债期限一般为3～7年，周期长，且利率锁定，在持续的情况下，成本更低，使用灵活性更强。此外，政策面上的支持也推动了房地产企业采用这种新的融资手段。此前保利地产(,)发行债券，其目的主要是解决流动性。即使票面利率最终落在7%，但和债市目前利率水平比较，也属正常水平。由于房地产企业普遍面临资金链紧张问题，特别是在目前的市况及地产行业现状下，通过发债，有利于增强公司融资的稳定性。

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