金融从量变到质变荐4股

金融：从量变到质变 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数下跌1.49%，跑赢沪深 00指数、上证指数0. 2、0.29pct，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为南京银行（2.67%）、常熟银行（致远斋建筑以原有基址布局、规模为基础1.96%）、上海银行（0.64%），涨跌幅后三为吴江银行（-4.27%）、张家港行（-4.18%）、江阴银行（- .6 %）。A股溢价率最高为中信银行（47.51%），最低为招商银行（1.0 %）。

上周行业重要数据跟踪及点评上周银行间市场流动性总体保持合理充裕，边际趋紧。中国人民银行已连续两周未进行公开市场逆回购操作，连续零投放、零回笼使得市场短端资金利率明显抬升。另外在CPI上行及信用修复预期下，中长端国债利率有趋势抬升迹象。

上周行业重点资讯及点评1、 月CPI同比上涨2. %，回升幅度不及预期，主要是猪肉价格上涨对CPI影响尚未充分显现，伴随猪肉价格未来持续上涨，CPI上行风险将逐步显现。

PPI上涨则与春节错峰因素以及近期油价快速上涨有关，短期仍面临下行压力。

2、 月进出口贸易总额（以人民币计）同比增长9.6%，其中主要是出口高增（+21. %）拉动，考虑到春节错峰因素影响显著，以及叠加海外经济景气度回落，外贸数据或面临一定压力。此外，进口方面反映国内需求仍然偏弱。

周观点及投资建议 月社融、信贷表现超出市场预期，除了前期我们强调的以“贷、债”为抓手继续带动社融总量修复之外，还体现在 月社融中表外融资渠道回暖、今年以来有企稳迹象，以及企业一般贷款、尤其是中长期贷款显著改善，反映信贷融资结构趋于优化。自2018下半年“宽信用”政策逐步推进以来，我们已经先后看一氧化碳中毒要人命到“票据冲量”带动信贷总量改善，同时叠加债券发力下社融企稳回升，当下或又迎来了表外渠道企稳以及企业中长期贷款改善，“宽信用”或从“量变”向“质变”演绎，信用环境有望加速改善。回到股票层面，我们复盘08年以来板块走势发现，趋势性上涨行情多由经济向好预期推动，重点关注点即是社融改善的催化（详见报告《复盘银行板块行情，探寻领涨个股共性》）。综合考虑行业基本面今年大概率维持稳健，且近来信用环境加速修复有望带动经济预期改善，叠加外资持续流入这一重要边际催化，我们认为板块有望迎来一轮趋势性上涨行情。个股方面，推荐招商银行、兴业银行、平安银行和南京银行。