工业综合权威人士讲话和月份投资数据对建

工业综合：权威人士讲话和4月份投资数据对建筑行业影响点评 类别： 机构： 研究员：

沈丹阳：我们将继续加强监测和预测预警 [摘要]

核心观点：

建议重视“权威人士”讲话对建筑行业景气度、尤其是对投资增速的影响投资是多年来我国经济发展的主要驱动力之一，建筑行业和企业最大的景气影响因素便是投资。2012年中期至年底、2015年10月至今，由于投资增速的暂时回暖，建筑行业景气度显著回升，并在股票二级市场带来了相应变化。

从趋势来看，根据我们对欧美日等国家的研究，人口结构拐点出现之后，由于需求的下降，投资增速一般会迎来年的下降周期，一直会降到0、甚至负增长；我国人口结构拐点已经出现，2010年至今全社会固定资产投资增速也随之下行，今年4月份投资增速已经开始再次回落，预计建筑行业景气度、建筑企业订单也可能再次步入下降通道。

“权威人士”讲话可能在更深层次影响建筑行业上述“讲话”是对多年来我国经济发展模式的反思和总结，其对投资、对建筑行业的影响可能存在更深层次的含义。总体来讲，以如此直白的形式对我国经济现状进行剖析，作为我国最大、最复杂的行业，建筑行业、企业面临的政策环境、货币环境可能会发生较大变化。

在不确定性中寻找大概率—建筑行业应该仍存在相对收益机会虽然“权威人士”讲话对投资、对建筑行业的影响仍在发酵，可能还需要一个沉淀的过程，但是建筑行业的一些固有特点仍然存在：该行业对经济的支撑意义仍然存在；该行业企业经营的轻资产、灵活性仍然存在；企业穷则生变的转型诉求仍然存在；行业反腐败和国企改革的需求仍然存在。因此，即使未来投资增速和建筑行业景气度重回下降通道，企业求变的内在力量和反腐、改革的外在力量仍可能带来部分建筑公司的实质变化，二级市场仍有望存在结构性机会。

投资建议综上，我们认为自2015年10月以来由投资增速反弹带来的建筑行业景气度回升可能告一段落，板块中大部分公司可能面临订单增速回落的状况；同时，建筑行业一些固有特点仍然存在，这是一个快速变化的行业，其中孕育着机会。我们暂维持对建筑行业的“买入”评级。

风险提示政策变化；固定资产投资加速下行。