机械制造周期板块预期差仍在荐股物业

且消费者目前购的诉求点主要是价格 机械制造：周期板块预期差仍在 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月制造业PMI指数为51.9，较上月回升0.5个pct，连续22个月位于50以上。PMI指数高于过去5年的平均水平，为宏观过度悲观预期修正提供动力。鉴于此，我们仍重视周期板块行情，包括工程机械和油服板块。我们预计工程机械5月挖机销量将持续高速增长，月销量预计在1..8万台左右，同比增长%，同时预计全年销量有望突破18万台，同比增长 0%。

微观数据的持续向好并未体现在当前市值中，但有望体现在主机厂公司的18年中报业绩中。我们认为：以中报业绩为催化剂，等待宏观过度悲观的预期进行修正，板块有望迎来补涨行情。5月 1日，国家三部委联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，要求合理把握发展节奏，加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度。此事件对光伏产业链影响较大，下游需求降温传导至中上游光伏设备，对于光伏设备企业短期业绩影响有限，但估值承压。

我们重点推荐精测电子、恒立液压、三一重工、北方华创、浙江鼎力、先导智能、杰瑞股份，关注徐工机械、通源石油、应流股份、克莱机电、中大力德。

细分行业观点：

半导体：自主可控，国产设备有望受益此次扩产潮。自2017年下半年开始，半导体产业催化事件频发，“自主可控”已被政府、产业、和资本达成共识目标，随之“国产替代”是实现真正自主可控的砝码。我们强调半导体产业设备的投资关键点：长期看半导体设备国产化是大趋势，中期看28nm等先进制程设备研发和跨工艺进程，短期看55/65nm等成熟制程的产线扩产为国内设备公司带来实际增量订单。我们核心推荐：精测电子、北方华创、长川科技，关注天通股份、至纯科技。

工程机械：5月挖掘机高速增长，龙头市占率持续提升。5月挖机销量有望达1..8万台左右，同比增长%左右。关于微观数据持续增长，我们强调三点：1）自2016年下半年以来，工程机械迎来复苏，长达2年持续增长的销量充分验证此轮复苏的背后，下游需求是真实的；2）上半年高速增长的微观数据奠定全年增长的基调，预计下半年增速会放缓，全年有望达18万台，同比增长 0%左右； ）龙头公司市占率持续在提高，CR （三一重工、卡特彼勒、徐工机械）达46.5%，相比较17年CR 为45. %持续提升，其中三一重工市占率有望延续多年提升趋势，18年目标提升1个pct，具备成长的属性。我们重点推荐液压部件龙头公司恒立液压，和主机厂龙头三一重工，关注柳工、艾迪精密、徐工机械。

油服板块：国内油服下半年有望迎来更高景气度，陆上油服订单增长向利润增长传导。目前国内油服市场大幅回暖主要受益于天然气开发显著复苏，陆上民营油服龙头安东油田服务一季度新接订单12. 6亿同比增长2 %，其中国内订单6.6亿同比增长64%主要源自天然气开发，印证行业快速复苏判断。

杰瑞股份2017年订单高增长开始向收入利润传导，一季度收入、归母净利润分别增长24%、45%，相比之下海上油田开发仍旧低迷，中海油服、海油工程一季度净利润持续下滑。我们维持2018年仍需谨慎对待中小油服与海上油服企业的判断，仅推荐业绩反转更具确定性的陆上民营油服龙头，看好中国民营油服龙头的第二次腾飞。我们重点推荐：杰瑞股份，关注安东油田服务、华油能源、中曼石油、通源石油。