金融利好于融券业务推进了

金融：利好于融券业务推进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

点评：

一、对期市的影响：

为结婚做好了铺垫性的工作。 1、券商自营投入到股指期货上的保证金规模有限09年末券商净资产合计48 9亿元，按上市券商自营权益类资产占净资产比例25%测算，全行业自营权益类资产为1240亿元，乐观假设其中20%使用股指期货套保，按20%的保证金比例计算，券商自营投入到股指期货的保证金为50亿元。

2、交易目的限定为套保决定了贡献的交易量将非常有限由于目前券商自营参与股指期货交易仅限于套保，而套保的持有期限较长，较低的周转率决定其贡献的交易量将非常有限。

、对股指期货价格以及股指下行压力的影响不大由于券商自营目前还不能参与融券卖空，所以其只能持有股票现货，由此其套保行为也只可能是卖空股指期货。按照前面的测算，对应248亿元的卖空合约，假设平均到 个月完成交易，则对应每天仅为 .8亿元的卖空合约（目前每日成交额为1000多亿元），对股指期货价格以及股指下行压力的影响不大。

二、对券商的影响：

1、有利于平滑股市牛熊周期对自营业绩的影响2、券商自营参与股指期货的最大驱动或在于融券业务从目前融券业务的推进来看，截止2010.4.25，融券余额仅为0.0 4亿元，相比2.558亿元的融资余额仅占其1. %。券商从事融券业务动力不大的主要原因为担心融出的股票下跌导致损失，如果可以运用股指期货进行套保，同时将融券的股票池做大，以使组合的波动接近于沪深 00（融券标的券为上证50和深圳成指的合计90只成分股），则可以大幅降低券商的融券业务风险。