信贷紧缩比亚迪发行公司债券时机不对

信贷紧缩 比亚迪发行公司债券时机不对

据外媒报道，中国政府为了对抗通胀，将公司贷款的成本推上新高。为了支付一笔明年即将到期的贷款，比亚迪或将发行一批数目破记录的公司债券。中国汽车制造商比亚迪汽车由沃伦巴菲特所有的伯克希尔哈撒韦公司部分控股。

比亚迪的股东们9月9日通过了一项议案，同意比亚迪发售高达60亿元人民币的公司债券，债券期限不超过十年。据苏格兰皇家银行提供的数据，比亚迪今年4月发行的一批公司债券，价值10亿元人民币，到期时间为2014年，收益率迄今已经上涨了450基点，至8.89%。而据美林证券的数据显示，截至9月15日，美国车企发行债券的平均收益率为2.86%。

从去年至今年七月，随着人们对红极一时的比亚迪F3的热情逐渐退去，并且通用和本田都有新车型推出，比亚迪的销量一直在下滑。据中国最大的结算公司中债结算公司提供的数据，中国政府为了抑制物价上升而进行的信贷紧缩，使五年期A 级公司债券的收益率增加了130基点，达创纪录的8.65%。香港元大证券公司的一名分析师表示：比亚迪目前面临的不确定性很多，这个时候发行债券真不是个合适的时机。投资者会要求更高的回报，而这样会进一步挤压比亚迪的利润空间。

比亚迪上半年的利润猛跌了89%，今年以来一直在通过各种渠道融资。6月通过股票发行募集到14.2亿元资金，比目标金额低了35%。据彭博社提供的数据显示，比亚迪目前有160亿元的公司债券和贷款

，还有150亿元的长期贷款明年到期。东风汽车明年到期的债券为30亿元，比亚迪是东风汽车的五倍。东风汽车与日产和本田都有在华合作。

比亚迪董事会秘书李黔9月15日接受采访时表示，比亚迪会在接下来的两年内挑选一个合适的时机来发行这笔债券，会考虑到经济形势和证券市场的环境，可能会分批发行。李黔称：融资成本一直在提高，我们将在我们能接受的条件下发行公司债券。他表示，发债是为了偿还银行贷款，支撑运营资金。2008年9月，MidAmerican能源控股有限公司旗下的伯克希尔哈撒韦公司购买了比亚迪9.9%的股份。

继一季度攀升9.7%之后，二季度，中国的GDP比去年同期增长了9.5%。根据彭博社组织10名经济学家预测的平均数据，中国三四季度的经济增长可能放缓到9%。中国的通胀率七月创三年来新高，达6.5%，八月回落到6.2%。为使物价回落，中国人民银行自2010年十月中旬以来已经进行了五次加息。最近的一次是在七月，将一年期存款利率提高到6.56%。

温家宝总理本月称，通胀率的下降符合预期。对抗通胀目前仍是中国的当务之急，虽然他也承认，在美国经济步履蹒跚、欧债危机仍然持续的情况下，这样会增加全球经济复苏的风险。

9月16日，中国十年期政府债券的收益率提高了一个基点，至4.060%。同日，人民币对美元升值了0.13%，至6.3834，达一周来最高。

据彭博社统计的数据称，期盼获得超额收益的投资者宁愿持有比亚迪2014年4月到期的债券，而不是同期到期的中国政府债券。中国政府债券收益率9月15日达破纪录的359基点。据美林证券提供的数据，9月15日，美国车企发行的债券收益率比美国国债收益率高出193基点，其中包括本田、日产和丰田的债券。

交银国际信托有限公司的一名分析师9月16日在采访中表示：比亚迪已经跌入谷底，一时半会可能难以出来。如果他们想在接下来几个月通过发行公司债券融资，可能需要提供更高额的回报。

芝加哥商业交易所集团旗下的一家公司根据私下交易市场的价格得出，中国国债的五年信用违约掉期产品收益率从9月12日的两年新高131基点，下降至9月16日的126基点。中国政府逐渐停止了汽车消费刺激计划，并设定了购买限制，以控制交通拥堵的加剧。此举重创了比亚迪。因比亚迪部分车型曾享受刺激计划下的政府补贴。根据通用和J.D. Power提供的消息，为刺激世界最大的汽车市场渐缓的销量，通用、本田和丰田在华都推行了价格折扣。上汽通用五菱汽车股份有限公司自五月起开始对小型货车进行折价销售，并推出全新的自主轿车宝骏630，以迎合入门级消费者的需求。

据J.D. Power的分析师8月23日称，日本车企自7月起开始推行购车激励计划，以期收复二季度损失的市场份额。其他汽车制造商也纷纷推出自己的折扣作为应对。中国的汽车销量2010年曾猛增32%，但随着今年一月减税和补贴计划的终止，以及中央银行再次加息，预计中国的汽车销量增长今年将放缓。

国泰君安证券的一名分析师在9月16日接受采访时表示：比亚迪缺乏热门车型来推动销量恢复增长，因此今年它的销量可能将同比下降。比亚迪在公司运营层面上面临着巨大的压力，资本供给也很紧张。目前的融资成本非常高，但是如果他们实在需要资金，也不得不接受这一点。

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