电力水电表现强劲荐股位置

电力：水电表现强劲 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议受益于今年雨水大年以及宏观层面利率下行、投资收益低、大类资产配置荒影响，有稳定收益同*ST凤凰在连续亏损三年的前提下时低估值、高股息的水电资产的内生价值增加。同时新电改方案赋予水电企业售电侧电源与用户明显优势，看好改革试点地区拥有本地发电厂、配电络、电力大用户资源的主体，重点推荐水电标的：桂冠电力、长江电力、黔源电力、文山电力、广安爱众等，并推优质公用事业标的：江南水务、洪城水业。

行业观点全国发电量小幅上升，电力调整凸显水电作用：2016年月份全国电力供需总体宽松。传统火电发电量同比下降 %，个别省份降幅超过 0%。第二大电力来源水电今年上半年发电量4811亿千瓦时，同比增长1 ％。今年上半年全社会用电量27759亿千瓦时，累计同比增长2.7%。其中第二、第三产业占总用电量的84.6%，分别为19759和 709亿千瓦时。同比增速第三产业最高为9.2%。第二产业用电量最多,增速为0.5%。

高能耗高污染的火电逐步向低能耗低污染的水而他相信和他有相同想法的人不在少数。　　其实El Paso市的这篇报道的主要问题是没有弄清楚Xbox360联和PC联的分别电等清洁能源发展。虽然风电和核电累计同比增加分别为24%和25%，但绝对增量仍属水电最高，约645亿千瓦时。从全国发电设备平均利用小时来看，仅水电同比增加146小时，火电下降最多为194小时。四川、云南和湖北提供的水电产量分别为1118、756和658亿千瓦时，占全部水电的5 %。推荐水电标的：桂冠电力、黔源电力、文山电力、广安爱众和长江电力。

江南水务半年报60%净利润，业务多点开花：公司上半年预计实现归属净利润60%，得益于全资子公司江南水务市政工程公司不断拓展对外工程业务、完成了较多市政管改造和水表改造等工程。今年与海绵城市、黑臭河治理两大领域领军企业华控赛格、环能科技共同成立50亿元产业基金，主要用于华赛的海绵城市项目建设和其他环保领域投资。2015年公司通过收购增加了2.5万吨/日的污水处理能力，污水业务收入实现17.6%增长；公司还成立了固废公司。预计年归属净利润分别为 .8、4.9、5.9亿元，对应EPS为0.41、0.5 、0.6 元，业绩复合增速 0%。

洪城水业，低市值大平台：公司2015年末日供水能力14 万吨、污水日处理能力145万吨；供水毛利率41%、污水处理毛利率 0%以上；供水业务在南昌有区域性垄断，污水处理业务在全省辐射能力较强；实际控制人为南昌市国资委，注入南昌燃气51%股权、公用新能源100%股权、二次供水公司100%股权，区域环保及公用事业大平台形成；公司作为市政控股下属唯一上市公司，承担集团融资及证券化功能。预计2017年底公司供水能力有望提升至180万吨/日，公司污水处理能力将达190万吨/日。预计公司年净利润分别为 .0、 .5、4亿，EPS为0.68、0.79、0.91元，目前公司市值6 亿，估值便宜，安全边际较高；公司国企改革积极推进，在PPP项目方面业绩弹性较大，给与“买入”评级。