央行持续回笼债市高位整理吗

和讯特约

本周上交所市场震荡整理，周五上证国债收于124.28点，较上周微跌了0.01点，全周共成交了26.44亿元，相比上周的13.44亿元大幅放大。上交所企债市场小幅下行，周五上证企债指数收于138.40点，较上周微跌了0.03点，全周共成交40.48亿元，成交量较上周大幅放大。从走势图上来看，近期国债市场高位整理，走势较弱。而企债市场结束了前期的上涨，也展开了整理。

资金面上，本周央行通过公开市场业务继续实现资金净回笼，回笼资金2230亿元，考虑到600亿元到期因素，本周实现1630亿元的资金净回笼，较上周的2130亿元的回笼资金量有所缩减，这是央行连续第六周在公开市场实现净回笼操作。至此，最近几周央行累计净回笼资金已经达到6330亿元，央行此举旨在回收市场过度宽裕的流动性。从收益率情况来看，具有标杆作用的三个月期央票本周率继续与前几周持平，为1.4088%，预期有所减弱。

消息面上，中国人民银行货币政策委员会2010年第一季度例会日前在北京召开。会议强调，要灵活运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷总量适度增长。市场人士认为，未来的预期仍然是推动央行加大调控力度的重要原因，基于对二季度通胀水平的判断，预计央行在二季度初仍将采取数量回笼的手段进行货币调控，而在季末不排除央行重启央票收益率上行进程。预计未来市场资金面将较目前趋紧，但总体仍处于适度宽松。

从本周的走势来看，债市结束了前期快速上涨的行情，成交量明显放大，反映出市场分歧正逐步加大，债市的走势或现分水岭。不过，短期内市场资金面仍然充裕，债市将维持高位整理行情。但随着未来央行数量调控政策效应的逐步显现，债市的走势将受到一定的影响，不容乐观。建议投资者控制风险，以保守操作为主，逐步减持前期获利较大的券种。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）

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