记得去年年底的时候缘由

融资租赁对行业的意义。融资租赁是指出租人与承租人签订租赁合同，与设备供应商签订购买合同，由供应商交付租赁物给承租人，承租人向出租人支付租金的模式，租赁本质上是为了使用资产而非取得资产提供融资，天然兼具服务和融资模式。光伏电站的开发运营类似于经营性物业，现金流稳定，合适引入融资租赁模式。融资租赁可优化运营商的资产负债结构和盈利模式，在提高杠杆的同时保持较高的信用评级。

图1、融资租赁合同规模保持较快增长

图2、融资租赁有望解决实体经济的中长期融资问题

国内融资租赁与光伏电站的结合模式。融资租赁公司可为电站的建设运营提供直租和售后回租的服务，中电投和爱康科技率先展开光伏电站融资租赁业务。我们认为，租赁模式可提高电站项目的财务杠杆比例(二次加杠杆)，提升资金使用效力，对电站运营商突破融资瓶颈具有重要意义。虽然资金成本的上升影响短期利润释放，但IRR和ROE都有一定提升。此外，还能与融资租赁公司合资成立电站运营平台，类似Solarcity与基金合作并进行利润分成的模式，在国内尚未有先例。

图 、租赁模式1：直租模式

图4、租赁模式2：售后回租模式

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