料欧央行英央行无提前大礼

料欧央行英央行无提前大礼

撰文：Kathleen Brooks

欧央行今年最后一次会议的结果将于12月6日周四1245 GMT/ 0745 ET揭晓。市场料利率不变，且无新的政策宣布。欧央行行长德拉基将于1330GMT/ 0830 ET利率决定后出席本月发布会。

欧央行很可能保持等待观望模式，而我们认为德拉基将重申一旦某成员国正式请求金援，欧央行将准备好随时启动债务购买OMT方案。

如下强有力的理由支持了欧央行本月的按兵不动。首先，尽管2012年很可能不会启动OMT方案，但这点并未打压外围债券市场。西班牙意大利债券殖利率最近几周大幅下降，目前已回到3月初水平。因此，尽管OMT方案未正式激活，但已为欧央行努力提升债券市场做出卓越贡献。包括西班牙意大利在内的经济上遭遇挑战最大的成员国借贷成本正在下行，这意味着对欧元区整体而言，目前这个阶段进行降息可能效果不大。

债券殖利率的下行还未渗透进真正的经济领域，而根据最新一次OECD（位于巴黎的智囊团）预测，2013年年底前增长前景继续收缩。但欧元区最新PMI数据一定程度上鼓舞了人心。11月份制造业PMI从10月份的45.4提升至46.2。虽然仍然位于收缩领域，但这暗示增长可能于今年年中44.0之时已然触底。西班牙相关指数也从10月份43.5上行到45.3。除此以外，11月通胀下行也带来了经济方面的另一个好消息。由于能源价格的大幅下挫，通胀从10月份的2.5%下降的2.2%，这可能于未来数月中提振商业和消费者情绪。因此，在经济前景开始显示回暖迹象之时，德拉基可能不会急于削减利率。取而代之的是，欧央行可能宁愿保存一些可选措施，在经济前景进一步恶化，或新的一年主权债务危机再次加剧时再适时推出。

欧元美元自11月中以来已上涨超过3%，目前突破1.30。随着欧央行会议的临近，我们可能看到由于可能存在部分降息预期，或出现获利了结以及欧元下挫行情。但如果如我们所料，欧央行维持了等待观望模式，则可能看到欧元收复失地，直至本周末。尽管短期看涨欧元，但由于明年达到历史高点的西班牙债务保险增加了债券殖利率飙涨的可能性，我们对欧元长期前景表示担忧。因此，留意1.3195附近的重要阻力水平-此处为9月高点。该位置很可能吸引一些卖盘，并成为欧元上行趋势会否持续的测试点。如周四意料外降息，可能带来欧元美元目前趋势的大幅逆转，中期支撑位1.2880，这里汇聚了多个日移动平均线。

EURUSD: 日图

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通胀上行风险或使英央行按兵不动

英央行同样将于12月6日1200 GMT/ 0700 ET发布利率声明。料英央行将维持利率以及资产购买不变。11月会议上，仅有一名MPC成员David Miles投票要求更多的量化宽松，但我们不认为本次会议会有更多成员加入他的队伍主张更多资产购买。本月有两个理由让英央行维持现行政策不变。首先，包括11月制造业PMI数据在内的经济数据有所改良，PMI从47.3上升至49.1。尽管仍处于收缩领域，但至少指数正向好的方向移动。

第二个理由是在最近的洪水搅乱国内供应后，英国面临着2013年将不得不为小麦支付达到历史高点的价格。这使得英国需要依赖进口，从而可能对通胀构筑上行压力。这点支持了英央行中期的按兵不动。

如英央行如我们所预期那样，本月维持现有利率和资产购买不变，则英镑美元可能有进一步的上行。此货币对近来数周已上涨2%，英镑于1.5850一线支撑位弹离。要注意的关键阻力水平为1.6300。如英央行维持现有政策且外部风险环境继续稳定，则英镑美元可能于短期内再次测试该水平。但我们料1.63位置可能吸引大量抛售兴趣。