广证恒生消费品平稳回升政策利在长远DG

广证恒生：消费品平稳回升 政策利在长远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局发布数据显示，6月份社会消费品零售总额18827亿元，同比名义增长13.3%，月份社会消费品零售总额110764亿元，同比增长12.7%。

我们与市场不同的观点：

那么按照条例规定6月份社会消费品零售总额增速仍处在历史同期较低水平，在当前国内经济疲软的形势下，我们认为国内消费底部区域企稳受到支撑下半年稳中偏升的趋势：（1）从历史同期上看，下半年社会整体消费水平高于上半年；（2）相关促进内需的政策按部就班开展，利好消费稳步回升；（3）奢侈消费的打压抑制消费品和餐饮价格上行的空间，物价平和有助于提高居民消费意愿。

主要观点：

国内消费底部企稳6月份社会消费品零售总额18827亿元，同比名义增长13.3%，。

与5月份相比，下降了0.4个百分点。其中金银珠宝类商品零售额的同比增速为19.5%，为所有商品门类中的最高，主要受到月内国际金价再次下降刺激购买所致。消费零售仍处在历史同期较低水平，但近几个月都保持小幅增长的态势，底部企稳基本得到确认。

三原因支撑消费稳中偏升我们认为国内消费底部区域企稳受到支撑下半年稳中偏升的趋势：

（1）从历史同期上看，下半年社会整体消费水平高于上半年；（2）相关促进内需的政策按部就班开展，利好消费稳步回升；（3）奢侈消费的打压抑制消费品和餐饮价格上行的空间，物价平和有助于提高居民消费意愿。

政策刺激，利在长远从中长期来看，尽管下半年新增的宏观刺激政策会有所减少，但是随着城镇化的加快，提高居民收入和推进消费升级政策的出台，将会带动消费需求。另外，近期李总理提出的经济增长不出“下限”，物价涨幅不出“上限。表明中央的稳增长、调结构的工作在逐步推进，这为社会消费带来利好。预计下半年消费品零售总额将保持稳中偏升的态势。