中信建投通胀冲击吧

中信建投：2011 通胀冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对通胀的判断我们认为，明年将出现斜“W型”走势。其中翘尾因素较2010年上升1个百分点，这也意味着2011年整个通胀的平台被抬升。并且有研究（张成思，《经济研究》2008.2）表明,通胀是存在惯性的，持续期在个月，我们预计四个季度CPI增长率分别为4.6%、4.5%、4.1%、3.4%，全年同比增长4.1%。

——短期的冲击过量货币投放所引起的通胀预期再起国际农产品价格上涨的传导影响我国，但影响较为温和猪肉成为不稳定因素极端天气的冲击值得警惕库存重建推动国内工业原材料价格上涨外部输入通胀的压力增大资源垄断和资源税开征促要素价格的回归——长期冲击引致中国长期进入温和通胀期通货膨胀之所以是显性的，理由之一，在刘易斯拐点到来之时,中国将长期进入温和通胀期；理由之二，城市化工业化进程中农产品供需呈现紧平衡格局；理由之三，生产效率的提高与要素价格的上涨在时间和进程上的不匹配。理由之四，通胀有助于政府消化财政风险。这也就是说，未来几年，通胀将是宏观经济运行的常态。

人民币升值对通胀的影响：

这也使得LVMH 开始转化策略 （1）在短期内，CPI同比变动是汇率的变动原因表明，物价的上涨，降低了国内货币的真实购买能力，进而传递到外汇市场。

（2）而在长期内，两者之间不存在稳定的协整关系表明，虽然短期内，物价会影响汇率的变动，但这种变动是一种短期效应，长期来看，两者的走势相对独立。

（3）在脉冲分析中，汇率对CPI的冲击影响力度远大于CPI对汇率的冲击力度，因此，考虑政策的着力点，当政策的着力点关注于汇率时，在人民币升值过程中，将提高购买能力，而通过价格传导机制，会进一步影响物价，但将政策的着力点，关注CPI同比变动时，政策冲击的效果不会影响外汇市场的变动，即加息对汇率影响极小。