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媒体：关注成长与整合 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

201 年回顾，前三季度鸡犬升天，第四季度优劣分化。前三季度，在宏观经济整体不景气的大背景下，多数权重蓝筹股表现不尽如人意，与之形成鲜明对比的是，传媒股“一枝独秀”，成为市场的宠儿。今年前三季度，传媒股累计涨幅超过150%，行业整体市盈率也从25倍飙升至52倍，可以说前三季度是传媒股高歌猛进的火热阶段。“十一”长假后，传媒股连续四周领跌大盘，我们分析认为跟行业公布的三季报环比不达预期相关。

行业展望，电影电视仍是主流媒介，资本并购引领泛文娱时代。随着新技术的发展，个人的娱乐不在受限于时间和空间，移动设备的发展加上云储存技术使得用户能够体验到多终端无差别的娱乐体验，这种打破时空的娱乐体验为到来的“泛文化娱乐时代”提供了技术支持。我们认为，行业对于内容和渠道的竞争将更加激烈，跨行业投资并购将更加频发。可以说技术使行业泛化成为可能，而资本并购最终打通了行业的经营界限，使“泛文化娱乐时代”真正到来。

电影市场票房激增，跑步进入爆发期。软硬件升级是策动国内电影产业蓬勃发展的内生动能。从投资角度，我们认为应该坚持“点线结合”的投资逻辑，所谓的“点”是指观影热点，每每有大片上映，口碑佳片出现的时候，上市公司股价都会形成一个短期脉冲式的小高潮。而所谓的“线”是指产业整合的长线，由于目前整个电影行业的产业化运作正值蓬勃期，产业整合不断涌现，短期的炒作结束收入3054万后，更加重要的是长线的发展与真正的业绩体现，我们看好在这个过程中涌现出的产业整合龙头。

电视剧市场整体缺乏亮点，关注精品剧生产者。从目前来看，规模领先的电视剧公司一直保持着稳健高速的成长实现极简管理。，而在行业总体规模相对稳定的宏观背景下，市场集中度在不断提升。未来电视剧的销售环境会愈发的复杂，资本与品牌将帮助龙头电视剧公司强者恒强。上市公司随着资本以及品牌效应的提升，精品制作的数量与质量在不断提升。

投资策略：2014年，我们一方面重点关注进入行业爆发期的电影行业，以及业绩稳定性较高，行业集中度不断提升的电视剧行业。另一方面关注行业整合并购带来的投资机会。