瑞银证券政策预期进入第二阶段位置

瑞银证券：政策预期进入第二阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策预期进入第二阶段——降息点评市场对经济/盈利下行形成共识，我们一直坚守政策预期面对经济/盈利不断下滑的现实，我们逻辑推导政策将有三个阶段的表现：第一阶段，加速审批基建项目；第二阶段，出台更加积极的货币政策；第三阶段，地产调控或者地方政府融资平台约束政策松动。本次“非对称性”降息时点超出市场预期，我们的政策预期进入第二阶段。

我们维持股指震荡上行的观点不变未来 -6个月，我们对市场仍然持震荡向上的观点。本次降息发生在5月经济数据披露之前，不同于上一次降准发生在4月经济数据披露之后，表明决策层的政策更具前瞻性和主动性。

降息将加速中长端资金价格的下行，将改善 季度的流动性金融市场和????由西安曲江影视投资(集团)有限公司实体层面短端资金价格已经大幅下行，中长端资金价格一直在高位运行。从一定程度上制约了信贷的有效需求。我们认为本次“非对称性”降息几位萌娃与老爸共同录制影片主题曲 开年神曲《么么哒》将开启中长端资金价格向下调整的序幕，符合我们之前对2季度流动性的预判。6月流动性展望两个关注预期（降息，降准）已经兑现其中之一，显示决策层对流动性改善的举措。

资产/行业配置建议操作上我们维持原有观点不变：市场波动回调就可考虑择机买入。我们建议行业配置主要配置两端，一端是一季报超市场预期以及景气基本见底的稳定增长类行业，例如食品饮料、男装、医药；另一端逢低考虑增加组合beta，把握周期性行业的投资机会。