鼎捷软件专注制造流通业的服务商DG

报告摘要：

公司主要从事以自制ERP软件为核心的企业管理软件的研发、销售、实施及服务。公司持久专注制造业及流通业ERP领域，积累了丰富的业务经验。在海峡两岸服务过程中，跟随着台湾向大陆制造业转移及大陆向东南亚产业转移的趋势，在这些地区不断开拓业务。

公司自制ERP软件、外购软硬件和技术服务收入比重2013年上半年分别为38.05%、23.25%、38.7%，自制ERP软件是公司核心业务及利润的主要来源之一。公司大陆和非大陆地区利润总额比重分别为40%、60%，大陆地区业绩贡献逐步增大。

受到台湾电子产业疲软影响，公司近年业绩增长放慢，2013年月扣非后归属母公司股东净利润同比增长4.78%。预计全年收入及利润略有增长。

公司为顺应IT业发展趋势，开发了针对不同客户群体的云产品，如针对大型企业的私有云产品、针对中低端市场的公有云产品，目前处于市场培育期。

本次募集资金净额约为51,665万元，投向ERP软件系列产品升级、运维服务中心平台扩建等项目。

在4日举行的文化系统体制改革工作电视会上我国制造业正面临转型升级，未来ERP增长的主要驱动力将来自向中小企业渗透及应用的深化，流通业的快速发展也催生旺盛的行业需求。

预计公司年净利润分别增长3%、20%、15%。业务相近的用友软件、远光软件、汉得信息2013年平均PE约为25倍。我们认为公司的合理估值区间为元，对应2013年摊薄后市盈率23..1倍，2014年摊薄后市盈率19..5倍。

风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险等。