金融利率市场化不是简单的放开存款价格荐覆盖

但犯罪分子仍十分猖獗 金融：利率市场化不是简单的放开存款价格 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点基本面看1）6月汇丰制造业PMI初值48. ，前值49.2，但降幅环比有所缩窄。

国内需求不足导致新订单指数有所下滑，制造业未来去库存的压力正在加大，银行有效信贷需求环比仍将回落，不良贷款的上升速度仍值得关注。

2）上周Shibor有所反弹并再创历史新高，我们维持短期资金紧张仍将持续至7月中旬的观点。由于去年基数原因，按照当前货币政策方向，下半年M2增速将缓慢回落。从中期看，我们倾向于全年社会资金价格中枢将缓慢上行，银行资产端定价或将环比提升以抵消存款利率上浮的影响。

）对于银行间市场，中国目前的情况跟美国次贷危机时期有极大的区别。美国金融危机的直接原因在于复杂衍生品市场的崩塌造成投行间兑付压力剧增，引发流动性危机。而国内情况是，央行仅仅通过小额的定向逆回购就能完成市场预期管理，压制同业拆借利率，毕竟现在银行配平头寸没有发生问题。本轮shibor暴涨告诉我们：利率市场化不是简单的放开存款价格，而需要银行不断提升自己的资产负债管理能力，央行不会再走过多行政干预的老路。套用一句俗话：出来混总是要还的。

政策面看上周央行连续的小量央票彻底打消了市场之前降准的预期。在二季度货币政策例会上央行表示，将继续实施稳健的货币政策，并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。更有力地支持经济结构调整和转型升级，更好地服务实体经济发展，更扎实地做好金融风险防范。因此公开市场操作仍将是下一阶段的主要工具，以维持较稳定的流动性状态，后期降准时间将取决于外汇占款的趋势性变化。

市场面看美联储的表态使全球市场均出现不同程度下跌，银行间资金紧张引发市场对于流动性风险的担忧，因此短期看行业取得大幅超额收益的概率较小。

但利率市场化推进及监管政策出台将是银行股今年的最后一跌，下半年流动性的先紧后松或将在四季度为银行带来戴维斯双击。个股维持推荐民生、平安。

上周市场表现上周沪深 00指数下跌4.11%，银行股下跌5.11%，板块跑输大盘1.00%。个股方面，各大银行都有不同程度的跌幅，其中浦发银行（-8.20%），建设银行（-7.47%），兴业银行（-6. 7%）跌幅居前，光大银行（-0.68%），南京银行（-2.68%），工商银行（- . 7%）跌幅较小。