旅游酒店转型促进企业估值爬坡荐11股

旅游酒店：转型促进企业估值爬坡 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

我们昨日早上发布报告《拥抱大时代的“小”行业》，截至收盘餐饮旅游（CS）涨幅5.11%，大幅领涨大盘 .15pp；子板块方面，景区公司涨幅居前，其中北部湾旅、九华旅游涨停，黄山旅游、峨眉山A、中青旅、大连圣亚、桂林旅游、长白山、宋城演艺、张家界等个股领涨。因此，在此时点重申逻辑：受益消费升级，旅游行业基本面发生了巨大的改善，但相对估值仍处于底部，形成良好配臵时机；类似于渠道型企业，景区资源类企业同样有望在转型中迎来估值爬坡，市值成长。

财富效应促使消费升级，旅游消费占比提升，出境游“常态化”、“年轻化”。

到2020年中国的中产阶级人数将会占到全球16%左右，中产阶级的消费将占到16.7%，与之相关的旅游行业在GDP中的重要性大大增强，出境游领域更是将出现爆发式增长。80后人群在出境游客中所占比例高达56.2%，80后追求新鲜事物、独特、自我的消费观也使得互动式消费、定制化消费在旅游行业崛起。

“一带一路”大国崛起，出境游最大程度受益。中国综合国力的日渐强盛将会给旅游行业带来广阔的增长空间。在政策层面，从“一带一路”结合“亚投行”的筹建可以预见，国内过剩产能的出口可能只是这幅巨大拼图中的一小块，大国崛起背景下周边外交生态圈的重构才是真正的全景。从美、日等国家的经验来看，货物和资本要素的流动即市场的融合仅仅只是开始，人的流动才是根本。

移动互联改造产业链，旅游生态圈成型。移动互联使过去难以被信息化的盲点在最大程度上被覆盖，线上数据和线下服务得以有效对接，最为重要的一环就是覆盖了信息流中的行中数据。伴随着移动端渗透率的上升、以及由此催生的各种商业模式的推陈出新，行中数据会有更多被记录的途径，再结合行前的搜索和预定数据，以及行后的游记和点评数据，酒店和度假旅游将会迎来大数据的春天。

板块市值高增长，估值仍有提升空间。从市值角度来看，2010年至今，旅游板块总市值共增长了2.95倍，在全部A股中占比从0.47%提升至0.62%。从估值水平来看，旅游动态PE为70.08，在29个行业中排名第11。但是，自2010年以来，旅游板块相对全部A股估值自14年行业景气度修复反弹以来，爬升至区间，14年底开始受A股市场风口转移等因素影响，相对估值回落至区间。在旅游企业转型预期加强的背景下，相对估值的回落为板块后续市值增长提供了空间。

资源VS服务VS渠道：景区流量变现。传统景区为代表的资源类公司估值显著低于渠道、服务型公司，在需求改善的大背景下，国企改革将使得企业有能力向更适应消费者需求升级的方向去进化，撬动景区板块估值爬坡。

行业观点：基本面方面，消费升级、“一带一路”等政策红利、互联技术发展，共同驱动行业进入前所未有的发展阶段；估值方面，板块成长性受到市场高度认同，一直保持较高的估值水平，在个股转型加速的强烈预期下，板块整体估值仍有提升空间，市值将迎来快速成长。受益消费升级，旅游行业基本面发生了巨大的变化，但相对估值仍处于底部，从长期投资的角度来看，这个时候仍然是一个很好的配臵旅游板块的时机，不管是服务渠道类企业、还是景区资源类企业，旅游行业终将成长为一个拥抱大时代的“大”行业。