G20峰会经贸磋商前瞻地漏

G20峰会经贸磋商前瞻：各取所需，新协议有望达成，降准降息或提上日程！

6月30日，中国国家统计局公布了6月份的制造业经理人采购指数（PMI）：6月份指数为49.4%，连续两个月跌破50%的枯荣线。

这就意味着自从去年第四季度开始的经济下行压力，历经接近一年的时间，并没有得到减缓：以制造业为核心的实体经济持续衰退中。

尤其是新订单指数较之5月份下降了0.2个百分点，就业指数下落了0.1个百分点，意味着“稳投资”和“稳就业”的压力在持续加大。

其实经济下行“承压”已经在6月中旬的宏观经济数据中有所体现：

其一，工业继续回落。5月工业增加值同比增长5%，增速比上月回落0.4个百分点，低于预期。

其二，投资继续下滑。月固定资产投资同比增长5.6%，增速比月大幅下落0.5个百分点。

其中月房地产投资增长11.2%，增速比月下落0.7个百分点。基建投资同比增长4%，增速比月下降0.4个百分点。

其3，消费仍然偏弱。综合来看月消费平均增速仍弱于一季度。

所以基于目前6月份的PMI指数表现，2季度的经济表现肯定要比一季度要差，外部环境的高度不稳定让经济下行充满了不确定性。

一季度曾经有过一轮“融资”大放水，致使一季度社融规模高达8.18万亿，直接推动了部分城市楼市出现“小阳春”，房价有明显抬头趋势。

因而从4月份开始，央行全面收紧信贷，社融及信贷数据大规模收缩，与此同时还遏制了房企的社融渠道，致使房地产投资也出现了下降。

同时从6月份开始，国务院尝试给地方基建进行融资配资，希望能够拉高基建投资增速：6月16日，国务院专门发文件，允许地方债作为大基建投资项目的资本金，配套银行融资，以刺激地方政府对基建的热情。

但是欠债保证最短的修复时间。 另外，终究还是要还的。

在财政收入日益窘迫+欠债终生追责的背景下，地方政府对于借钱发展已有了天然的恐惧和排挤：宁可不发展，也不能落下。

因此，短期内要想依靠大基建来稳经济，难度系数不小。

这样一来尽快与美国开展新一轮经贸商量，避免剩余的3250亿美金商品加关税，就显得至关重要了。

因而就有了G20峰会的新成果：中美双方决定重启经贸磋商！

但是要特别值得注意的是，本次G20提到的是“重启经贸磋商”，而不是继续“贸易谈判”。

这就意味着中美双方实际上是重新进行谈判，而不是就上轮谈判的问题进行重新商讨：也就是说，2500亿美金已经加了25%的关税，这个事情不再进行谈判和重新探讨。

此轮重启经贸磋商的重点，是如何避免美国对剩余的3250亿美金加关税，而不是就上轮的2500亿美金进行重新谈判：毕竟在6月18日，美国已经对3250亿美金商品加25%的关税进行了7天的听证会。

因此如果依照正常时间推算，顺利的话，最快7月2日3250亿美金可能就会加上25%的关税：这就是G20峰会重启商量的关键。

而本次G20峰会，之所以能够顺利达成重启磋商的共识，在于中美双方都急迫需要暂时“休战”：

中国经济下行压力过大，已经不能再承受3250亿美金商品加关税，除非迫不得已，能休战就一定会寻求休战。

而对于特朗普而言，如果能够在新一轮商量上取得突破性成果，对于谋取2020年美国总统连任，将十分有益。

最关键的问题还在于，剩余的3250亿美金商品，都是美国进口的生活必须品居多，如果加关税，可能会提高美国国内的物价，影响到普通民众的生活水平。

因此，我们判断新一轮针对剩余的3250亿美金商品加关税的经贸商量，能够谈成的可能性还是比较高的：美方极有可能会做出策略性的让步来推动经贸商量终究达成协议。

毕竟谋求连任，才是特朗普政府未来1年最关键的政治任务。在目前这个背景下，中美双方都有达成经贸商量的共同诉求。

就在G20峰会结束后的第一天，6月30日国家发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》：决定从7月30日起，外资进入中国的船舶代理、城市燃气、电影院、演出经纪机构、增值电信、油气勘探开发等限制将进一步放宽或取消对国内市场造成较大冲击。

这毫无疑问是中国为了推动新一轮经贸磋商能够顺利达成的让步姿态。

而特朗普在G20峰会之后的招待会上也明确表态：暂时不会对3250亿美金商品加关税，而HW问题也将在本轮经贸商量上进行终究解决。

而一旦中国稳定了外部环境因素的影响，将会腾出更多的空间来解决国内的经济问题：

我们认为，货币政策应该会保持更为宽松的姿态，近期全球央行开启了新一轮宽松周期，也为国内政策打开了空间。

预计，月间大几率会全面降准，四季度不排除降息的可能。

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