宏源证券中国经济持续向好温和通胀抬头源泉

宏源证券：中国经济持续向好温和通胀抬头 类别： 机构： 研究员：

其中对26件案件的当事人决定予以国家赔偿”。黑龙江、贵州、安徽等11个省份没有公布相关数据。[摘要]

中国中国经济前两月开局良好，大部分指标持续改善，经济景气度继续保持高位，物价持续上行，温和通胀正在显现。工业增加值增速大幅加快，月份规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点，比2009年12月份加快2.2个百分点。2月份CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点；PPI同比上涨5.4%，涨幅比上月扩大1.1个百分点。近期CPI和PPI上升较快，目前面临着一定的通胀压力，管理通胀预期的紧迫性上升。

从需求方面看，三驾马车齐发力，促经济持续向好。今年月份城镇固定资产投资同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点，比2009年加快2.4个百分点；2月当月进出口总值同比增长45.2%，其中出口同比增长44.7%。

货币供应量快速增长，信贷市场逐步正常化。2月末M2同比增长25.52%，增幅比上月末低0.56个百分点；M1同比增长34.99%，增幅比上月末低3.97个百分点。货币供应继续保持快速增长，实体经济保持较高的活跃程度。2月当月人民币各项贷款增加7001亿元，中长期贷款占比较高，保证了对实体经济的支持力度。在经济企稳回升形势持续巩固和通胀压力上升的背景下，监管层将继续逐步回收流动性，新增信贷规模将回归常态。

未来政策将在保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期方面寻求最佳平衡。温总理在政府工作报告中指出，将继续执行适度宽松货币政策与积极财政政策，2010年GDP增长目标定为8%左右，显示出对今年经济增长充满信心，为调整经济结构和推进各项体制机制改革预留了足够空间。在3月15日的会上，温总理强调要处理好经济发展、调整结构和管好通胀预期这三者的关系，重点关注三个方面：第一是货币政策，要保持流动性合理充裕，保持利率的合理水平，同时管理好通胀预期；第二是高度重视农业，千方百计使今年农业有一个好收成；第三，必须保持政策的连续性和稳定性，也就是说要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以巩固来之不易的经济企稳回升的好形势。温总理还明确指出，人民币的币值没有低估。

发达经济体美国2月份零售销售环比上升0.3%,核心零售销售环比上升0.8%，均好于预期。在过去的5个月中，零售销售有4个月实现环比上涨。从今年前2个月的零售销售数据来看，与商务部之前的预期基本相符，即今年第一季度美消费者开支的年化增幅约为3%，这一数据将创下三年来新高。

不过，虽然美国零售销售再现上升势头，但就业未有明显回暖、家庭去杠杆化仍在继续之中以及收入增长的放缓，这些都对未来消费者许多方面的需求产生负面影响。美国3月消费者信心指数小幅下降，可能正是反映了美消费者目前的这种犹豫心理。3月份密歇根大学消费者信心指数从2月的73.6下降至72.5。虽然近期的迹象显示就业市场有改善的迹象，但回暖的力度欠佳，由此消费者信心起伏也较大。数据显示，出消费者信心波动频繁，似乎在等待一个利好刺激因素以使消费者能够长期对经济形势变得乐观。美国政府正在制定多项旨在增加就业的刺激措施，如1000亿刺激就业计划等，但近期消费者对美国经济前景与就业市场仍持悲观态度。

初请失业金人数连续第二周下降，对劳动力市场和经济来说都是一个较为积极的信号，也是近期美国就业市场有所回暖的迹象之一。2月的就业总量环比增加30.8万，至1.386亿，前者几乎与劳动力的增量相当。2月的劳动参与率环比增加0.1个百分点，至64.8%。长期失业率略有下降，失业时间超过六个月的人数环比下降18万，至610万。由于美国2010年人口普查带来的临时就业机会对近期的就业状况带来了积极影响，联邦政府为2010年人口普查临时雇用人员在1月增加了将近1万人，2月则增加1.5万人。虽然某些行业的就业人数下降；但零售、教育与医疗等领域临时性工作人员近期也出现了增加，因此数据可能并不透露出真正的市场趋势。

欧洲3月欧元区投资者信心由2月的‐8.2小幅上升至‐7.5，好于此前分析师预计的跌至‐9.0。欧元区sentix指数出现意外的小幅上升，主要缘于投资者对欧元区经济预期心理的改善。