美国大豆市场状况及展望

美国大豆市场状况及展望

一、美国大豆产量高于市场估计值：美国农业部11月份估计美国大豆产量比10月份预测增加1600万蒲式耳。该数据比业内预期平均值高。自从1950年以来，有30个年份11月份产量报告大豆产量高于10月份报告。这些年份中有19个年头最终大豆产量高于11月份报告，平均增幅为1.4%。基于这种分析，极有可能最终产量将增加。

二、最高记录大豆出口承诺数：截止到11月中旬美国大豆出口承诺数为5.77亿蒲式耳，高于去年同期4.54亿蒲式耳，是25年来最高值。同期出口承诺数平均值为3.74亿蒲式耳。美国农业部11月份预测2001/02年度美国大豆出口量跟10月份相同为9.8亿蒲式耳，比2000/01年度下降1800万蒲式耳。根据11月15日出口承诺数分析意味着年度出口量预测值59%已经被订购。截止到11月中旬出口承诺数与年度出口量比例平均值为49%。基于出口承诺数与年度出口总量周期性，同期大豆出口销售量平均值约为4.82亿蒲式耳。美国大豆对欧盟12国出口承诺数为1.27亿蒲式耳，比去年同期高700万蒲式耳。估计2001/02年度欧盟购买2.5亿蒲式耳美国大豆，比去年高约300万蒲式耳。对墨西哥大豆出口承诺数为5500万蒲式耳，比去年同期低1500万蒲式耳。对日本、南韩、台湾以及中国大豆出口承诺数低于去年同期。

预期这4个亚洲国家占美国大豆出口总量的47%。同期这4个国家订购量占年度购买总量的平均值为34%。这些出口承诺数的数据可能有误，由于有1.05亿蒲式耳出口销售登记为未知地。未知地的销售占总销售量的32%，占大豆出口承诺数的18%。美国农业部预测2001/02年度豆粕出口量比上月高25万吨为765万吨。比2000/01年度出口量高5万吨。到目前为止豆粕出口承诺数低于满足美国农业部目标出口量。截止到11月15日，豆粕出口承诺数为301.7万吨。比去年同期高125.4万吨，高于25年同期平均值221.5万吨。同期豆粕出口订购量占年度总量比例平均值为35%。今年出口承诺数占美国农业部预期目标39%。

基于出口承诺数占年度出口总量比例周期性，到目前为止豆粕出口承诺数平均值约为264.5万吨。美国农业部在11月份供需报告中预期2001/02年度美国豆油出口量为24.5亿磅。跟10月份预测保持不变，但比2000/01年度出口量增加71%。截止到11月15日，豆油出口承诺数为5.49亿磅。同期豆油出口订购量占年度总量比例平均值约为25%。今年承诺数占年度目标出口量比例22%。基于出口承诺数占年度出口总量比例周期性，同期豆油出口销售量平均值约为6.12亿磅。需要强调的是豆粕和豆油市场年度从10月1日开始，比大豆的市场年度晚一个月。因此早期豆粕和豆油出口数据相对较大。但是到1月中旬豆粕出口订购量平均值为50%。到2月中旬豆油出口承诺数平均值为50%。

三、美国大豆库存量增加，预期价格下跌：美国农业部对于2001/02年度大豆供需平衡进行小幅调动。期初供应量增加1700万蒲式耳，但是预期期末库存量增加1000万蒲式耳，现在预期库存量/消耗量比例为13%，高于去年9%。大豆期货走势如同美国农业部供需报告预期一样出现下跌行情。2001/02年度近期大豆合约价格出现季节性。季节性作为20年来基准。购买3月看跌期权平均损失为6美分/蒲式耳。购买7月看跌期权平均获利为9美分/蒲式耳。

大豆储存成本包括农场储存费用以及商业储存费用。根据目前复利计算利息成本。储存大豆没有太大的利润。农场以及商业储存大豆一直到明年2月中旬平均损失约为13美分/蒲式耳。但是到6月中旬农场储存大豆平均获利为8美分/蒲式耳，但是商业储存损失为3美分/蒲式耳。

12月至2月合约大豆期货价格如同季节性周期模式出现，但是3月至7月合约平均价格低于预期。这意味着期货价格相对于美国农业部最新的价格预测可能太低。如果大豆出口承诺数保持最高记录进程，并且市场年度前2个月压榨量是有记录来第二最高，那么大豆期货价格可能从目前的价位进行上扬。另一方面，进一步估计南美大豆产量增加。另外如果出口下降、压榨量低于预期，或者市场预期2002年美国大豆种植面积下降没有成为现实，大豆价格可能走弱。

四、11月大豆期货价格经常达到6.50美元/蒲式耳：

许多大豆生产者，担心来年大豆价格如同今年一样低迷，正在考虑对2002年大豆作物采取的价格策略。2000年12月份美国大豆2002年11月期货合约达到5.63美元/蒲式耳。最近该合约成交价为4.60美元/蒲式耳。自从1973年以来，11月期货合约有86%的概率突破6.50美元/蒲式耳价位。有62%的概率价格突破7.0美元/蒲式耳。同期，11月合约有14%的概率最终价格低于4.75美元/蒲式耳。如果2002年11月期货合约价格上扬的潜力为6.0－6.5美元/蒲式耳左右，生产者在对他们预期的大豆作物进行订价时将一直等待到春季才进行决定。如果生产者计划对他们预期的大豆有25%－30%以上的作物价格在6.0－6.50美元/蒲式耳之间，他们现在可以考虑购买9月期货平值看跌期权。购买看跌期权的价格为5.60－6.0美元/蒲式耳之间（平值约为1.0－1.40美元/蒲式耳），升水价格保持在7－9美分/蒲式耳。然后到明年春季价格上扬时，能够将一部分作物销售出去，但是同样可以对于冬季早期购买的9月期权进行平仓。