钢铁延续四月较强需求荐股位置

钢铁：延续四月较强需求 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点主要事件：统计局公布5月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

5月国内粗钢产量为6702万吨，同比增长7. %。日均产量为216.2万吨，较4月份下降巴克莱银行开始活跃在亚太地区市场。巴克莱银行在十个国家和地区设有办事处（澳大利亚、中国大陆白宫邻近的区域、香港、日本、印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚、新加坡和泰国）2.6万吨，降幅1.2%。月粗钢产量 .252亿吨，同比增长8%；5月国内钢材产量为9119万吨，同比增长11. %。月钢材产量42616万吨，同比增长10.8%；5月份出口钢材541万吨，较4月份下降14万吨，与去年同期相比增长 .44%。月累计出口2540万吨，同比增长15.4%；5月份我国进口钢材125万吨，较4月份下降1万吨，比去年同期下降5. %。月累计进口575万吨，同比下降1.8%；5月份我国进口铁矿石6856万吨，较4月份增加141万吨，同比增长7. 9%。1至5月份我国累计92you《三国演义》内的各方pk技巧进口铁矿石 2207万吨，同比增长4.7%。

5月季节性变化不明显：从往年经验来看，钢铁需求一般在4月达到季节性高点，而后逐步向淡季转换，5月需求一般有较为明显回落。而今年回落幅度较小，在剔除库存及净出口因素后5月国内日均耗钢量约在225万吨/日，较4月份仅下降 万吨/日，降幅在过去五年中最小，且需求绝对值也处于相当高的水平。我们认为接连取得重大突破。我们有理由相信原因一方面在于五月份下游用户钢材库存已经极低，迫使其从消耗库存切换至正常采购，缓冲了下游需求的季节性下滑；另一方面可能与今年基建地产项目延后开工有关；去库压制5月矿价：5月份铁矿石日均进口量较4月下降2.7万吨/日，若考虑节假日因素，进口量月环比变化不大。我们看到5月份铁矿石价格跌幅较大，原因在于中上游悲观情绪放大，去库意愿强烈，期间甚至出现钢厂大量向市场抛售协议矿，导致市场恐慌加剧。在进口量变化不大、钢厂原料剧烈去库的情况下，可以推断5月份国内矿山、选厂应有较多停产行为；对于行业未来判断：

库存压力减轻：5月份在需求强度较高的情况下，钢价的下跌主要归因于原材料成本平台的下移，而铁矿的下跌主要由中上游恐慌抛库导致。5月份的需求强度得益于下游采购从压抑到正常化的切换，我们认为其具有一定持续性，并将继续缓冲6月需求的季节性回落。假设6月需求仍处在较高水平，在目前产业链库存较前期明显回落的情况下，后期市场去库意愿将下降，库存去化对产业链采购的负贡献将逐步衰减，钢厂订单有望回升；冶炼利润短期见底：目前钢铁行业亏损程度已经偏高，国营民营企业均有减产倾向，在这一时点钢铁行业利润阶段性见底是大概率事件。因为一旦利润继续压缩，势必引发更大规模减产行为。在库存水平不高的环境下，目前较高的需求强度将触发短期利润反弹，促使钢厂开工率重新回升。

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