商业零售社零数据企稳回暖低估值百货龙头估DG

商业零售：社零数据企稳回暖 低估值百货龙头估值修复可期 类别： 机构： 研究员：

电力部门启动应急预案[摘要]

投资要点：

市场回顾2019年 月，沪深 00指数提升了5.5 %，CS商贸零售行业上涨8.26%，与2018年同期相比提高了5.94ct，跑赢大盘2.7 pct。CS商贸零售行业 月市场表现强于去年同期，受减税降费政策对于终端零售价格降低，企业成本减少的有利影响，以及消费数据回暖、五一假期延长对于整个消费板块的提振效应，子行业表现均呈上涨。2019年 月CS零售估值水平整体围绕在17X左右震荡起伏，月末相比月初而言有所提振，截止 月29日，CS零售估值水平17.2X，较2月小幅提升，但仍处于历史估值低位。

行业月度数据跟踪2019年 月CPI同比上涨2. %，涨幅比上月扩大0.8pct。其中食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.8%，受低温阴雨天气的影响，春季鲜菜供应不足，价格同比上涨16.2%；非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，猪肉价格在连续25个月的下跌势头中首次回转，同比上涨5.1%。一季度CPI平均上涨1.8%，在温和通胀水平下，食品价格的上涨对于CPI同比的拉动效应十分显著，对于超市板块企业业绩和同店数据的提振贡献良多。但受季节性因素的影响，生鲜食品的价格回落和旅游淡季的出行减少直接影响CPI环比下降0.4%。

2019Q1社零总额同比名义增长8. %，增速比上年同期回落1.5pct，与2018Q4持平，增速回落仍然受到其中占比较大的汽车类增速放缓影响，从限上商品零售增速来看，部分消费升级类商品销售增速加快，而生活必需品增速保持稳健，整体看可选与必选的两极分化现象有所减缓，必选消费涨势暂缓，而可选消费企稳复苏。2019Q1全国上零售额同比增长15. %，较上月提升1.7pct，占社零总额的比重为18.2%，较去年同期提升2.1pct。