破解中小企业融资难债市喜迎新机遇的

和讯特约

本周中国人民银行发布了《2009年中国金融市场发展报告》，报告称2009年政府与企业通过市场筹资4.9万亿元，同比增长69.6％。可以看出，最近几年我券市场发展速度较快，债券发行规模不断扩大，、、集合债等品种更是不断推出。解读央行的报告，未来几年我国债券市场较快发展的势头将延续下去，并将迎来新的机遇和挑战，市场的广度和深度也将进一步扩大。报告中值得关注的重点有两个，一是我国或将通过债券市场破解中小企业融资难的难题，这样以中小企业为发债主体的债券规模将大幅扩容；二是债券市场的融资品种将不断推陈出新。这样，在解决中小企业融资难的同时，市场也为投资者提供了更多的投资选择。相信我国的债券市场将成为接纳人民币持有者投资的主要场所，其安全性以及充足的流动性必将受到广大投资者的青睐。

消息面上，本周财政部计划招标发行280亿元1年期固息国债,但发行结果显示，投标量为342.6亿元，实际中标量为266.7亿元。中标利率为1.49%,基本符合市场此前1.45%～1.60%的预期,这低于目前二级市场同期限品种率水平10个基点。这是今年四月份以来的第二次国债发行未招满。可以看出，市场投资者认为目前1年期国债收益率偏低，缺乏投资价值，这造成了本次国债发行的流标。与之形成鲜明反差的是本周一发行的5年期农发行认购倍数达到2.75倍,农发行在首次招标后追加发行50亿元,显示出当前形势下机构对于中长期品种颇为追捧。这也从一个侧面反应出目前市场资金面仍然宽裕，但投资者对未来央行紧缩的预期有所减弱。

总体来看，目前市场资金面宽裕，央行的紧缩预期有所减弱，短期内的可能不大，因此债市的高位将延续下去。从长期来看，如果未来市场资金面趋紧，债市将会出现一轮调整行情，但随着我国债市市场的快速发展，具有投资价值的券种将日益增多，届时即使债券出现回落，投资者仍能找到值得投资的券种。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）

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