中银国际与央行哈

中银国际：CPI与央行 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

惨烈：距欧洲杯开幕还有不到100天的时间了 策略小品文之三最近看到《金融研究》201 年第五期刊登的一片文章，标题是《分析物价趋势的指标选择》，里面提及央行分析通货膨胀趋势时看的是经过季节校正的CPI环比折年率。于是我们按照这个思路，将近些年的数据做了类似整理，并且将经季节调整的CPI环比折年率与央行的降准降息政策在时间上做了比较。结论如下：

1.2006年-2015年的每月CPI环比数据经季节调整后，按照削边平均法，每年之中 月至6月这四个月中CPI环比为负，而7月、8月、9月、12月、1月和2月是环比增长的高点，季节效应中隐含每年通胀率平均达到2.9%；2.经季节调整的CPI环比折年率对于预判货币政策的方向有一定的作用，但是真正等到货币政策出台，需要CPI同比数据和GDP数据印证之后。降准降息组合拳出台后，可能有一个四个月的政策观察期，若经济不能向预期发展，则第五个月将继续有政策出台。