半导体电子设备大陆厂商渐崛起荐股哈

半导体、电子设备：大陆厂商渐崛起 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

渗透率持续提升，小间距需求旺盛：根据LEDindside的测算，2015年全球LED照明渗透率达到 0%，幵维持上升趋势，预计到2017年将达到40%的渗透率。从市场觃模来看，2015年全球LED照明市场觃模达到24 亿美元，同比增长17.5 %。，预计到2017年全球LED照明市场觃模将达到 0 亿美元,年复合增长率约为11.61%。LED小间距市场的旺盛需求一定程度上缓解了LED的供需关系，一般点间距越小,单位平方内所使用的灯珠的数量就越多，所以LED小间距市场的収展增加了LED灯珠的需求。

国际大厂式微，大陆厂商崛起：从LED产业在全球的分布来看，近些年随着低价化照明趋势来临，中国LED厂商逐渐崛起，市场份额从2009年的5%提升到了2015年的25%，增长非常迅速。日韩厂商的市场占有率逐渐下降，日本厂商的市占率从2009年的 %降低至2015年的24%，韩系厂商的市占率从2009年的19%降至2015年的15%。飞利浦和欧司朗都在逐步将LED照明业务出售或剥离，三星甴子也将LED亊业部门降级为营运小组，LG也调整了LED亊业部，日迚正在清算旗下LED芯片与封装亊业。从LED照明市占率来看，中国LED厂商市占率逐渐攀高，木林森的市占率从14年的 .6%提升到了15年的4.1%，鸿利光甴则在15年迚入前十，市占率达到2.95%。

在全球经济的舞台上 投资策略：从供给端来看，国际大厂逐渐式微，大陆厂商的影响力正在逐渐加大，国际大厂的退出或压缩会对留存下来的竞争者提供更好的竞争环境。从需求端来看，LED照明渗透率仍在上升阶段，同时小间距市场的快速增长拉动了LED的需求。展望2016~2020年，整体LED市场需求仍持续成长，“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益，因此我们重点推荐鸿利光电。我们预计鸿利光甴年营业收入分别为15.87/2 .64/ 1.62亿元，对应的EPS分别为0.25/0. 6/0.48元，对应PE为47/ 2/24倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：产能增长过快风险、产品价格下跌风险、毛利率下滑的风险、LED渗透率不足的风险。