煤炭石油动力煤中枢有支撑炼焦煤下游仍疲弱

煤炭石油：动力煤中枢有支撑 炼焦煤下游仍疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

一周股市回顾本周煤炭行业指数下跌0.60%，跑赢沪深 00指数0.76%。表现较好的有阳煤气化、永泰能源、中国神华、云煤能源和中煤能源；表现较差的包括：山西焦化、盘江股份、山煤国际、靖远煤电和西山煤电。

一周煤市回顾动力煤：港口煤价上涨，监控产地煤价下跌。本周港口煤价普遍上涨，秦港各煤种上涨10- 0元/吨；山西、陕西部分监控产地价格下跌。

炼焦煤：国际炼焦煤市场走强，部分监控产地价格下跌。澳洲风景港主焦煤较上周上涨0.75美元，报124.5美元/吨；山西、河南部分监控产地价格下跌。

本周观点动力煤：需求改善明显，港口库存迅速回落，坑口有补跌可能，但足以支撑目前港口价格。节后沿海需求改善明显，本周北方四港日均吞吐量较上周上升约 0万吨，库存迅速回落，前期短暂失衡的供需面继续向均衡回归，本周Q4500反弹近 0元，前期超跌的港口煤价逐步回归中枢。据我们了解，年后市场情绪悲观导致部分山西煤矿复产推迟，支撑坑口煤价相对稳定，是本轮港口煤价止跌的重要原因，待市场预期回稳，煤矿复产增加，产地煤价有补跌压力，但目前港口5 元的煤价，对应大同车板价元，目前4 的大同南郊车板价即使有一定程度的补跌，仍足以支撑港口煤价，甚至可能推动港口煤价继续小幅回升。大秦铁路公告2月15日起铁路运价进行调整，我们测算晋北及内蒙铁运成本分别提高约11元与14元，我们认为进口冲击风险使得内贸煤成本上升难向电厂传递，煤矿可能仍将承担大部分损失。

炼焦煤：产业链不景气，炼焦煤受到量价双重压制，等待下游弱势进一步向上传导。节后钢企生产意愿有所回升，2月上旬全国粗钢日产206.61万吨，环比增长5.20%，唐山高炉产能利用率环比上升两个百分点，但钢企钢材库存上升显示出货较为困难，终端需求仍无起色。目前下游需求预期较悲观，焦炭销售仍有压力。受此影响焦炭基本面继续走弱，焦化厂开工率连续两周下滑，本周天津港冶金焦再度下跌50元，本轮跌幅已近200元。下游不景气使得炼焦煤受到量价双重压制，目前60元左右的跌幅显然无法与焦炭跌幅相匹配，我们认为，现在炼焦煤仍处于定价逻辑转换期呈现出的L型煤价的左侧，超额利润的存在使得炼焦煤价格难有有力支撑，等待下游弱势进一步向上传导。