中银国际月策略百家争鸣牛

中银国际：6月策略百家争鸣 类别： 机构： 研究员：

游戏产业也在不断前行 [摘要]

市场的观点券商标题主要观点行业配臵海通证券为何内外资对A股分歧加大?①外资用望远镜看全球，在做选择题，发现A股估值和业绩性价比较高，内资用放大镜看中国股市，在答是非题，看到一些不利的因素。②A股的PE、PB均已回到上证综指2638点时水平，预计18年净利润同比13.5%、ROE为11%，短期市场受制于中美贸易摩擦反复和国内信用违约事件不断。③过去两年大震荡格局不变，估值已回到区间底部，盈利增长支撑中期趋势，短期需要消化利空因素，业绩为王，如消费、医药、科技。

未来国内外宏观环境平稳，担忧将减缓，建议消费中大众消费和白马消费更均衡一些，成长中医药和通信电子更均衡一些。消费白马股绝对收益源于业绩增长，代表性公司如贵州茅台上市以来股价年化涨幅/净利年化涨幅为35.2%/31.0%，格力电器为25.9%/25.4%，相对收益多数出现在震荡市和熊市，2018年消费白马股盈利仍较优、估值和盈利匹配度不错，市场仍处在震荡市，基金持股比例较高但外资仍在买入，消费白马股仍是较好的配臵选择。对于成长，除了近两个月表现最亮眼的医药，要重视科技类公司，尤其是通信（5G）、电子（半导体）。拉长时间成长优势会更明显，当前仍坚持业绩为王，成长性行业里看好先进制造业中能先释放业绩的基础创新。