东北证券与十八大报告比十九大报告有哪些重吗

东北证券：与十八大报告比 十九大报告有哪些重点内容 类别： 机构： 研究员：

华电国际去年实现净利润41亿元 [摘要]

1、与十八大报告比，十九大报告有哪些重点内容？十九大报告是习近平总书记第一次代表中央委员会向大会作报告，我们通读十九大报告全文，并与十八大报告做对比，认为以下内容是与十八大相比的新增内容，也是我们认为的重点内容：（1）社会主要矛盾的变化：人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾；（2）首次提出“十四条”：新时代中国特色社会主义思想和基本方略，和“两步走”实现社会主义现代化强国的目标；（3）建设现代化经济体系：供给侧结构性改革、土地承包关系延长、区域协调发展和完善社会主义市场经济体制是新增内容和核心重点（4）发展社会主义民主政治：成立中央全面依法治国领导小组；（5）保障和改善民生：再次强调“房住不炒”和脱贫攻坚；（6）有效维护国家安全。

2、十八大前后债市走势分析十八大前夕资金面始终维持紧平衡状态，市场对政策放松预期持续升高。1年、5年和10年期国债均呈现先上后下的趋势，短期国债波动尤为明显，价格指数和工业增加值均出现小幅上扬。市场利率大幅上涨，央行在公开市场实现资金净回笼2910亿元，推动资金利率上行。

从十八大的债市走势和央行操作来看，央行并未受十八大召开，给予资金面的宽松维稳，而从之后的政策操作方面，也并未有巨大的转向和改变，所以我们认为十九大之后的债市走势，仍然要回归基本面的研究和判断，同时注意关注监管的新动向。

3、未来市场展望：9月回暖为季节效应，维持四季度经济边际下行判断近期市场调整幅度较大，一方面源于央行公开市场连续净回笼，超出市场对央行在党代会前维稳操作的预期，另一方面源于9月经济数据表现回冲，经济韧性较强。已经公布的9月PMI、进出口、金融数据均超出市场预期，季末经济数据回升的现象再现。本周将公布9月投资、消费、工业生产的重磅经济数据，从已经公布的经济数据推测这些数据预计仍可能超出市场预期，导致债券市场调整继续。但我们认为，9月经济数据回冲多源于季节效应，无法改变四季度经济边际下行的趋势。总的来看，我们认为，目前较快上行的利率，反而提供了更好的交易性机会，四季度债券市场不宜过度悲观。