联讯证券三板成指再次大幅下挫盘后协议转让牛

联讯证券：三板成指再次大幅下挫 盘后协议转让成为亮点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、每日热点集合竞价交易上线首日市场运行较为平稳。全国股转公司表示，从首日情况看，市场运行整体符合制度设计预期。集合竞价股票交易价格更趋合理，竞争性价格形成机制开始发挥作用，盘后协议交易需求得到了释放，市场交易秩序整体良好。

盘后协议转让成为新交易制度实施后最大的亮点。实施首日共有25家挂牌企业进行盘后协议转让，总成交额为2.76亿元，占市场成交总额的69.7%，其中仅钢银电商一家的盘后协议转让成交额就达到了1.04亿元，抢去了交易的头把交椅。16日，盘后协议转让总成交额达到3.47亿元，占市场成交总额的64.38%，这一数据连续两日保持在60%以上。从实际效果来看，盘后协议转让确实能够起到大宗交易的目的，弥补了竞价交易与做市交易制度上的不足。对于流动性较好、成交活跃的股票，集合竞价也起到了稳定股价、合理定价的作用；而对于那些鲜有外部投资者关注的股票，集合竞价实质上仍然被当作了股东与关联方之间点对点小额交易的游戏，实质仍等同于协议转让。

然而，市场上也出现了不太和谐的因素。1月15日，三板成指再次大幅下挫，当日指数跌幅达到3.09%，收于1182.17点，创下了自2016年12月以来的新低。这也是继1月8日下跌2.96%之后，三板成指本月内出现的第二次暴跌。自1月8日起，三板成指便毫无预兆的遭遇断崖式下跌，短短六个交易日指数累计下跌了7.84%。这也给新施行的交易制度改革带来了一丝阴云。

伴随着新交易制度的实施，新修订的《成份指数编制细则》和《做市成份指数编制细则》也同时于1月15日起施行。修改后的编制细则在样本空间、选样方法、指数计算等方面与2015年4月份发布的原版细则相比较并无明显差异，仅是替换了与交易方式变动有关。根据细则，三板成指覆盖了全市场的表征性功能，包含竞价、做市等各类转让方式股票；三板做市指数聚焦于新三板市场中交投活跃的做市股票，兼顾表征性与投资功能需求。

【东北三省地区豆油价格行情】 然而，三板成指在新交易制度暨新编制细则实施的首日就出现大幅下跌，还是出乎市场意料的。这种情况主要由新变更为集合竞价交易的部分市值较高的股票市值变动所致。

根据联讯新三板研究院统计，1月15日新三板股票市值缩水规模前五十名全部为集合竞价股票，仅这五十只股票市值就合计缩水了864.12亿元，占新三板股票全部市值的2.55%；而1月15日新三板股票市值增加规模前五十名也同样全部来自集合竞价股票。