联讯证券一文看尽美股年世态炎凉物业
偏方秘方 2022年05月06日 浏览:4 次
陆续开展一系列的全民终身学习宣传活动 联讯证券:一文看尽美股40年世态炎凉 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
影响美股股价的四个因子:利率、政治、估值、盈利,从四个因子出发,结合历史看当前美股行情是2月重现,或87年调整,还是步入熊市?利率快速上升是美股动荡的导火索,但无需过度忧虑;此外美国中期选举和中美贸易摩擦升级引发美股风险扰动美国10年期国债利率快速上升成为引发美股调整的诱因:绝对价值方面,无风险利率上升会提升股票的风险贴现率,降低股票绝对价值;股、债的相对吸引力方面,债券利率的上升会使配置资金越来越倾向于债券。
但债券对股市的影响并不是线性的:(1)不同经济环境下,股市能承受的国债利率的高度不同。(2)通过历史回顾,部分时段美股和美债之间的并不呈现明显的关系。过分夸大美债收益率上升带来的负面冲击有些过于忧虑。
除利率快速上升外,美中期选举增加基建、税改等政策推行变数;而中美贸易摩擦本是把双刃剑,互征关税对美国的影响可能更大,引发美股风险扰动。
美股估值较高更容易受到风险因素的干扰,股价具有一定脆弱性高估值的美股更容易受到风险因素的干扰:其一,从跨国横向来看,美股处于相对较高水平,标普500近22倍PE;其二,从历史纵向来看,标普500的PE(TTM)处于1980年以来估值分位数的75%左右,处于近40年来第五高估值。目前的估值水平,虽然与2000年的历史高估值有些距离,但与1987年股市调整的估值相当。
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