金融利率市场化冲击银行盈利风险定价重要性哈

前一页[1][2][3][4] 金融：利率市场化冲击银行盈利 风险定价重要性将提升 类别： 机构： 研究员：

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市场驱动型和政府驱动渐进型利率市场化改革更易获得成功我们认为国际上较典型的利率市场化改革可按改革驱动力和推进速度两个纬度分为三种类型。从产生时间上看，市场驱动型和政府驱动激进型改革产生的时间较早，因此当时可供借鉴的先例较少；从改革结果上看，顺应市场发展的市场驱动型改革成功率高于政府驱动激进型改革，随后产生的政府驱动渐进型改革结合了两者的特点，在日本、香港等地进行了比较成功的运用。

利率市场化缩窄银行存贷利差，盈利能力有所回落根据国外的经验，随着利率市场化改革带来存贷款利率放开，会出现竞争放贷和高息揽储的现象，因此存贷利差往往会缩窄。如美国、日本和香港利率市场化后1年左右时间内银行存贷利差收窄7bp-29bp左右。我们认为利率市场化将带来中国商业银行存款成本提升，静态测算如果存款上浮达到我们估算的 5%的市场均衡水平（满足内生增长），上市银行的ROE水平将会平均下降5个百分点。我们估算全行业ROE的水平将从2011年的21%下降到16%。

银行风险偏好提升，风险定价能力是关键我们认为面临利率市场化带来的盈利下滑，一方面银行可以进一步优化盈利结构，大力发展中间业务提升非息收入；另一方面在较强的风险定价水平的支持下银行可以提高风险资产占比，缓冲存贷利差及盈利的下降。这一过程中，风险定价能力将成为商业银行重要竞争力。

投资建议：推荐风险定价有优势的宁波银行我们推荐宁波银行，看好公司良好风险定价能力和区域禀赋优势。我们维持公司12/1 /14年EPS为1. 5/1.54/1.77元和目标价11.57元不变，目标价对应公司12/1 /14年1.5/1. /1.1倍PB，8.6/7.5/6.5倍PE。我们重申公司“买入”评级。