金融制度变革非银受益

金融：制度变革 非银受益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金改为证券行业新定位提供契机金融制度变革和创新有两条主线：一条是反映间接融资向直接融资过渡的证券业金融创新；一条是反映打破国有和垄断以提升民营资本和其他多种金融组织话语权的非正规金融创新。前者路径的开启是券业新定位的历史起点。

按照近期、中期和远期愿景，我们对证券行业三阶段业绩的静态对比贡献度做了测算，短期、中期及长期静待行业贡献度达到11. %、4 .5%及110.5%。

我们建议积极关注券商行业。个股上大券商仍首推具备创新优势、创新受益确定的中信、海通及低估值经纪业务弹性大的华泰证券；中型券商首推资本金较充足存在业绩改善预期的国元、西南及事件驱动的宏源证券；参股券商中首推锦龙股份与桂东电力。

信托行业转型下的行业分化2012下半年，我们对信托行业的基本判断是：行业继续转型、政策颇有期待、风险终将渡过。转型步伐较快、投资能力较强的公司将更多地掌握企业发展的走向。同时，金融改革与创新背景之下，资产总量第二位的信托业对政策颇有期待。

新政后信托公司的发展迅猛，同时差异也开始加大，机制灵活、资源背景强的公司更是一日千里，而部分信托公司则停滞不前。

有人做多方面的建议 目前国内信托业格局，我们认为，龙头公司与一般公司的差距在拉大。2012年处在行业转型之年，只有把握行业发展动向，引领行业潮流的企业才能在本轮的行业洗牌中最终脱颖而出。我们认为上市信托企业具有良好的质地、雄厚的资本，在2012转型之路上能够走得更为顺畅。信托行业具有良好的成长性，板块个股下半年将享受业绩增长带来的估值提升。重点推荐经纬纺机，建议关注陕国投、爱建股份以及行业龙头公司。

期货及衍生品迎来新起点2012年可能是中国发展金融衍生品的起点，对2012年及未来的衍生品市场，我们有以下三个期待：期待新品种、新业务提升市场规模；期待行业结构发生变化；期待期货市场投资结构进一步完善。

我们看好中国期货市场的长期发展。每个期货公司可能有其自身的比较优势，政策的不确定性直接影响期货行业的发展，我们看好这个行业，优质的期货公司一定有其别具一格的地方，在业务多元化的年代，必定涌现出一群相对好的期货公司，基于此，我们推荐一组参股优质行业龙头期货公司的上市公司：弘业股份、浙江东方、物产中大和新黄浦。后期，我们将继续挖掘不同类型的优质期货公司。