金融利空传言持续板块整体盈利趋势走弱计划

金融：利空传言持续 板块整体盈利趋势走弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

利空传言持续，板块整体盈利趋势走弱1.本周观点及投资视线1.拨备率指标等监管政策传言的传出，表明监管政策持续较紧的趋势并未改变，政府希望不断增强银行自身风险抵御能力、减少政策面保驾护航，为未来逐步推行利率市场化等做好铺垫。总体而言，尽管这些均有利于银行资产质量的稳定向好，但银行整体的盈利能力未来将持续接受政策面和市场面的双重考验，市场对其趋势整体看淡。2.2010年上半年业绩增速小幅超预期，增长两大主因是规模扩张、息差同比上升和拨备支出水平的下降。而手续费收入增长虽有提高，但贡献不大；费用收入比仅有大型银行有所下降，对业绩有所贡献，中小型银行基本保持稳定。 .我们认为确认并计提平台贷款拨备、存款利率上浮以及拨备率指标等利空政策不可能在下半年出现，板块的业绩增速较之前的预期有所提升，全年有望达到20- 0%以上的增长，目前板块估值已经部分体现了对利空的预期，我们预期未来银行板块难有趋势性机会，还将是随时宏观经济和政策预期变化的波动行情。

2.行业评论与动态1.上市银行仅农行贷款总额拨备覆盖率超2.5%；2.周小川：仅政策性利率不够； .“输血”兼并重组并购贷款有望扩容；4.上半年小企业贷款增速领跑各项贷款；5.英国央行维持基准利率不变；6.加拿大央行加息至1%三次累积幅度达75基点；7.巴塞尔协议或设更高门槛。

广东省公安厅也派出暗访组 .公司动态1.工商银行：220亿元次级债发行；2.中国银行：600亿元A+H配股获银监会批准； .中国银行：在港发50亿人民币债券；4.招商银行：特别信贷政策有望年底出台；5.华夏银行：推出口订单融资业务。

4.估值跟踪上周银行板块整体跑输大盘，与我们之前判断相符。银行板块当前动态PB约为1.6倍，动态PE为9.0倍，比上周下跌近1. %，同期大盘上涨0. 个百分点，银行板块落后于沪深 00的估值差异为40.7%，PB估值落后 2.5%。