金融制度改革破立并进市场完善排毒养颜覆盖

现行基本殡葬 金融：制度改革破立并进 市场完善排毒养颜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

创业板退市5月1日起实施4月20日晚，深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订）（以下简称规则），自2012年5月1日起施行。

退市规则完善历程回顾创业板自2009年启动以来，监管实践中的新问题促使有关法律的不断完善，主要的规则修订有：减少例行停牌；增加净资产为负公司业绩预告要求；采取公司特殊人员交易公司股票的股东大会审议制；强化募集资金使用信息披露。

此次《规则》要点指向此次《规则》是2月24日《方案》的规则细化，具体体现在：

丰富创业板退市标准体系；完善恢复上市的审核标准不支持通过“借壳”恢复上市；明确财务报告明显违反会计准则不予纠正的公司将快速退市；强化退市风险信息披露，删除原规则中不再适用的“退市风险警示处理”章节；增加了退市整理期的相关规定；明确了创业板公司退市后统一平移代办股份转让系统挂牌。

完善逻辑解读

【此前】1、提高交易效率；2、控制市场风险； 、严防内幕交易；4、强化信息披露；

【目前】1、完善退市体系（板块、规则、时间）；2、为借壳路设障； 、严肃会计规则；4、强化信息披露。

传递金改风向及对券商影响创业板退市企业“统一平移到代办股份转让系统挂牌”是各层次市场有序流动的途径，同时也为“代办股份转让系统”提供增量标的，与新三板的推进有着同样促使三板市场扩容的效用。在做市商引入机制下，可为券商提供做市收益的标的将得以增加，同时为我国券业在特定市场发展做市商制度、提高特定市场交易活跃度、促进我国券业与成熟资本市场投行模式接轨提供了发展契机。我们认为，创业板的退市制度完善是欲立先破的标杆，是我国统一场外交易市场建立和完善的重要一步，对市场利好长期理性投资，对券商利好业务模式完善。

投资建议创业板退市制度的完善对券商的影响不在于单一的业绩层面，而在于金改推进的意义所在，传递的是行业创新和发展的坚定信号，给予的是发展预期和行业估值移动方向。基于此，我们维持行业看好，建议积极关注券商行业！大券商推荐创新占优的中信、海通；区域二线券商推荐资质资本占优且存在改善预期的国元、宏源和西南证券；参股券商推荐锦龙股份。此外，在目前时点涨幅相对滞后、弹性相较高的方正证券建议关注。