莫尼塔留一分清醒留一分醉

莫尼塔：留一分清醒 留一分醉 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点2月中国经济得到房地产、基建和出口的三重支撑，各项经济数据或均明显上扬。尽管开年各地楼市调控相继加码，但房地产销售与拿地的热度有不降反升之势，在此情势下，房地产投资同比增速或将创下去年以来的最高水平。于此同时，各地基建投资热情高涨，PPP项目有序落地，也将进一步推升固定资产投资。投资方面造成拖累的分项可能来自制造业：尽管制造业生产和补库的热情较高，但企业家投资信心仍不稳定，“生产热、投资冷”的状况继续呈现。此外，外需的持续改善对中国出口有较为明显的提振，低基数下，2月出口增速或将大幅提升；但由于进口增速也将进一步攀升，我们可能看到贸易顺差季节性的显著收窄。信贷方面，考虑到1月较猛的信贷需求将在2、3月份得到平滑，预计2月金融对实体经济的支持力度仍然不小。

经济数据开局良好之后，需要密切关注的是：政策收紧情况下房地产市场热度的持续性，以及欧洲政界更迭和特朗普贸易保护对出口的潜在冲击。在“经济增长的内生动能仍有待强化”的情况下，我们有必要对“外生动能”可能的变化留有一份清醒。