国信证券EMS提示继续看空市场

3.最新（2010年2月5日）选股最新选出的多头组合为:上海电气、天马股份、南京银行、国投电力、首钢股份、雅戈尔、东北证券、泛海建设、大秦铁路、华北制药。

空头组合:万科Ａ、武钢股份、海南航空、中国石化、中体产业、宝钢股份、中国远洋、紫金矿业、中国建筑、燕京啤酒。

EMS择时指标提示继续空仓GSEMS指标于2010年1月22日对沪深300指数发出卖出信号，至今指数已下跌超过6%。从2月5日最新指标数据看，当前沪深300指数的GSEMS指标为-0.88，处于稳定区间

【-1，1】中但逼近区间下限，提示下跌阻力在逐步增强但仍未达到能够触发变盘信号的程度。

我们对股指未来趋势延续前期判断，即继续空仓同时看淡股指。

基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。这一结论既可单独用来构建多头投资组合，也可以通过超配低配相关个股对指数基金或投资组合进行量化增强，更可以结合股指期货和融资融券转化为绝对收益策略。

在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下刘玉琴觉得长期劳动很有作用跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且换手并不频繁。根据EMS和GSMS结合的择时+选股策略，从2005年4月至今获得了超过2000%的收益！（择时依据为沪深300指数，选股采样为沪深300成份股）。

样本外检验结果我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。同时为简单直观起见，仅列出持有期组合中各股票原始涨跌幅，不计交易与冲击成本。

表1：GSMS周五组合样本外检验结果序号开始时间结束时间持有期多头涨幅空头涨幅基准涨幅多空绝对收益备注19月11日10月30日295.64%-0.14%1.30%5.78%国庆长假调整29月18日11月06日299.74%5.93%8.86%3.81%国庆长假调整39月25日11月13日2915.46%16.22%15.05%-0.76%国庆长假调整410月09日11月20日3018.85%19.33%14.77%-0.48%正常510月16日11月27日307.09%6.28%4.34%0.82%正常610月23日12月04日3010.84%4.61%6.75%6.22%正常710月30日12月11日3016.41%9.79%8.98%6.63%正常811月06日12月18日.14%-2.87%-2.62%0.73%正常911月13日12月25日.59%-4.18%-2.67%3.59%正常1011月20日12月31日291.05%-0.06%-1.52%1.10%元旦假期调整