煤炭石油地产政策转向积极可能刺激需求和流位置

煤炭石油：地产政策转向积极 可能刺激需求和流动性阶段性回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：

动力煤：需求低位下滑，铁路检修暂未改善供需,下水煤协同助北方港口提价。

本周五六大电厂日耗51.9万吨，环比下滑8.1万吨，库存1441万吨，环比微增。8号大秦线检修至11号秦港库存下降8万吨至618，黄骅港库存较低主要源于调入量下降，可能与内蒙限产有关。北方港口总体去库仍显乏力，但山西日库存跳升500万吨至4269万吨，显示铁路检修对供需改善暂无实际改善，符合我们此前预期。秦港煤价在主流煤企提价15元后，周六上涨元，下水煤形成协同市场，公开数据显示超过我们预期，在进口关税恢复之后，威胁因素进口煤将同样受到限制（预计影响成本20- 0元），在终端需求对煤价涨跌不敏感的情况下（电企普遍盈利良好，且电价管制与公共事业属性造成动力煤需求刚性），预计此局面短期仍可维持，但受制于整体供需我们对后续上涨幅度暂持谨慎。

炼焦煤：下游盈利面继续下滑，原材料季节性补库持续，山西河北煤价探涨，地产政策可能致预期有所改善。本周社会钢材库存节日期间回补之后继续下降，季节性去库预计仍将持续。本周钢厂盈利面下滑至46.64%，但供给收缩仍不明显，综合库存和钢价情况来看，连续的地产政策之下贸易商悲观预期可能有所缓解。在焦化厂开工稳定的情况下，季节性原材料补库持续展开，本周焦化厂炼焦煤库存继续上升，对上游销售提供一定支撑。北方港口炼焦煤库存持续低位下滑且无减速迹象，综合京唐港外贸炼焦煤连续上涨来看，进口煤可能出现供给偏紧的情况，综合关税政策来看，后续可能更紧。叠加国内限产背景，前期弱均衡可能逐渐趋紧，本周山西、河北炼焦煤价格均有所上涨，其中柳林4号焦煤继上月上涨10元后再涨10元。近期地产政策转向积极可能将对后续供需产生较大影响，如果今年以来持续压制价格的终端需求和流动性能够阶段性反弹则可能触发投机性补库，不过还待验证。

投资策略趋势性行情难期，但地产政策转向积极，建议“标配”规避超预期上行风险。

本周煤炭行业指数上涨0.6 %，跑输万得全A指数0.5 %。在需求增量不足，产能投放压力依然巨大的情况下，限产和清费立税皆难以制出基本面大底，且前期上涨已反应部分预期，煤炭板块趋势性行情仍然他们都不用这种方式管理。难期。但近期地产政策有所转向，可能刺激需求4季度反弹，产业链流动性阶段性宽松，那么今年持续压制行业盈利的两大问题可能阶段性缓解，并触发投机性补库，从而触发短期博弈性行情。鉴于短期下行风险不大，我们建议“标配”行业规避可能出现的超预期上行风险。维持行业“中性”评级。