煤炭石油多哈会议有望达成冻产协议荐股位置

煤炭石油：多哈会议有望达成冻产协议 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件（1）上周原油价格大涨8%。

（2）近日，美国能源信息署公布截至4月1日当周原油库存意外下降49 .7万桶，降至5.29亿桶，市场预期为增加 00万桶。

（ ）美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）4月8日表示，美国活跃钻机数本周减少8座至 54座，创2009年11月来新低。

（4）全球主要产油国将于4月17日齐聚多哈举行会谈，重点商讨冻结石油产量的问题。

2．我们的分析与判断（一）美页岩油产量持续降低，油价已到相对底部国际原油价格自2014年6月份以来呈下跌趋势并于2016年1月份达到相对底部。上周受美国原油库存数据意外下跌、多哈会议有望达成冻产协议等因素影响，原油价格大涨8%；自2016年1月份来油价底部反弹达50%。

图1：原油价格自2016年1月份来油价底部反弹达50%资料来源：Wind，中国银河证券研究部（数据截止到2016年4月8日）此外，受石油公司资本支出开支削减影响，美国活跃石油钻井数量上周减少8座至 54座，创2009年11月来新低；而美国Bakken、EagleFord、Haynesville、Marcellus、Niobrara、Permian和Utica等7个主要页岩油产区原油总产量（主要为页岩油，但同时也包括一部分常规原油）近期持续下滑。

随着美国页岩油等供给减少，原油供给过剩局面将得到改善，我们认为油价在2016年底有望恢复至50美元/桶。油价反弹时优质公司业绩弹性较大。

（二）多哈会议有望达成冻产协议，或有利于油价上涨OPEC成员国和俄罗斯等其他主要产油国将于4月17日在卡塔尔首都多哈开会，作为支持油价的一种尝试，就可能冻结原油产量作出决定。

俄罗斯能源部部长诺瓦克(AlexanderNovak)近期称，希望多哈冻产会议能达成协议。相较1月达成的冻产协议，此次多哈会议会有其他选项。产油国目前正探讨将产量冻结在1月水平。

OPEC成员国是信用科威特方面近期表态，所有迹象表明产油国在多哈冻产会议上将达成关于冻产的初步协议，预计冻结量将在2月产量，或1、2月产量的中间值。之前，沙特、卡塔尔、俄罗斯和委内瑞拉预期的冻产目标是一月产量水平。俄罗斯能源部长Novak已经透露，伊朗确定参加多哈会议，并计划在其产油量达到400万桶/日的目标后加入冻产协议。科威特还表示，即使没有伊朗的加入，初步冻产协议依然可以达成。

（三）油气装备行业低谷期，优质企业加大并购投资力度由于石油公司的营收利润受到原油价格的影响，原油价格低迷时全球石油公司削减资本支出以求度过行业寒冬期，油服及油气装备公司营收利润出现了较大程度下滑，2015年全球两大油服巨头斯伦贝谢和哈里伯顿同比减少27%、28%。

我们预计年全球油服及装备行业规模下降20%- 0%。行业低迷期也是大型油气及油服公司通过不断并购实现快速发展的良好窗口期，如巴菲特旗下的伯克希尔公司大幅买这恰恰符合人们内心中即想保留随时“自由结合”的权力入美国炼油企业菲利普斯66股票、斯伦贝谢以127.4亿美元收购油田设备制造商卡梅隆国际（CameronInternationalCorporation）等；同时优秀企业市占率提升实现弯道超车。