金融利好兑现耐心等待中期投资时点吧

游玩在山林中 金融：利好兑现耐心等待中期投资时点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周回顾本周沪深 00指数上涨5.01%％，银行业上涨7.08％，位列29个中信一级行业涨幅第4位，大幅跑赢沪深 00指数2.07个百分点。

行业动态1、银监会发布关于实施《商业银行资本管理办法》过渡期安排相关事项通知。2、银监会发布关于商业银行资本工具创新指导意见。 、银监会鼓励商业银行设立专营机构引领信贷投向小微企业。4、2012年美国50家银行倒闭少于上年同期。

公司动态1、南京银行大股东巴黎银行2月增持59 7万股。2、股东摩根士丹利看好民生银行减持2 09万股H股淡仓。 、农行入股嘉禾人寿获批五大行悉数进军保险业。4、中信银行签约中国银联“空中发卡”平台，开展移动支付服务战略。5、中国银行首支资产证券化产品成功发行规模 0余亿。

行业观点我们分析认为，目前上市银行的市净率与市盈率均处于可比历史的最低位区域，上市银行近两年估值水平的持续下降与银行业盈利的稳健持续增长是相背离的，股本融资扩张、资产质量下降与息差收窄是今年以来困扰银行板块估值进行修复的主要原因。在银监会《资本管理办法》过渡期安排与《资本工具创新指导意见》发布后，股本融资扩张问题得到有效解决，同时宏观经济触底步入复苏也对银行资产质量下降形成了一定缓解预期，这些利好因素己经反映在本周银行股大幅上涨的股价中。所谓利好出尽是利空，短期投资者需要特别注意的是银行不良率对宏观经济波动有2个季度左右的滞后期，同时201 年一季度即将完成降息后贷款的重定价与持续深入的利率市场化，都将继续促使商业银行净息差收窄，对盈利增长造成压力，这些不利因素决定了上市银行的估值修复过程必然是曲折的，在宏观经济转好的大趋势下明年一季度的基本面低点才是投资的良机。我们暂时维持对银行业“中性”的投资评级。股票池继续推荐北京银行、民生银行、兴业银行、招商银行。

与其他QFII增持银行股，与宏观经济下行可能出现拐点，将推动银行板块短期内延续上行趋势。我们给予银行业“看好”投资评级，重点关注招商银行、民生银行、华夏银行与南京银行。