煤炭石油水电有比较优势荐股的

煤炭石油：水电有比较优势 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

事件近日市场传言“政府正考虑在第 季调低燃煤电厂上电价，0.8分/度的可再生能源附加费可能会上调一倍”。

我觉得他会很期待面对这样的挑战。” “在朗多生涯中我们都见识过 点评2012年12月，国务院办公厅曾下发《关于深化电煤市场化改革的指导意见》。“提出取消重点合同，取消电煤价格双轨制，煤电双方自主协商确定价格。同时继续完善煤电价格联动机制，当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上电价。”在目前的煤价、电价环境下，火电上电价下调从逻辑上无法证伪。幅度究竟是多少，并不重要，重要的是无法证伪。因此，火电行业整体的估值水平，遭遇天花板（有确定增长的个股，受影响较小）。

从行业比较角度，在大能源领域（煤炭、电力、城市燃气），目前阶段最有比较优势的是行业是水电，可以作为防御，我们推荐黔源电力、川投能源、国投电力、长江电力，此外，继续推荐确定增长的区域供暖企业——联美控股。

煤炭：限制进口煤的利好政策出台，股票会有反弹，但未到反转时点。近期的风险是水电超预期。

火电：提示风险。一季报普遍超预期，业绩弹性最大的时点已过，上行空间有限，存在电价下调风险。煤价最近一个季度仍有下行空间（因为水电来水情况好，对火电需求不足），但机组利用小时数有下行压力。市场传言三季度电价会下调，时点早于市场预期（我们预期是年底）。长期看，限制进口煤的政策出台，明年进口煤成本可能提升。

水电：看好。符合大气环保主题，有电价上调预期（可再生能源附加可能上调0.8分/度），前期涨幅不大。5月6日国务院常务会议，提出出台完善水电上价格形成机制改革方案。

城市燃气：未来 年市场空间将翻倍。但公司大都处于资本开支高峰期，利润增速较难超市场预期，现在201 年PE在 0倍，PEG已经高于1，风险收益比不高。中石油垄断气源，通过限气要求提井口价。推荐：深圳燃气（相对稳健）、金鸿能源、长春燃气。