东北证券不利数据缺乏政策对冲股指承物业

东北证券：不利PMI数据缺乏政策对冲 股指承压 类别： 机构： 研究员：

2012年挪威国会曾出台法案 [摘要]

报告摘要：

上周五，上证综指收于2047.52点，上周下跌2.1 %，上证综指最低下探至20 2.54点，逼近2000点整数点位，深成指下跌4.29%，创业板指下跌 .64%，市场整体成交延续缩量，投资者参与热情较低。盘面上，市场普跌为主，其中，有色金属、食品饮料、农林牧渔、采掘等板块跌幅居前，周期性以及防御类板块均出现下跌，而家电、金融、电子元器件行业跌幅相对较小，消费电子、页岩气等板块中个股持续活跃。

自8月中旬汇丰PMI初值创出新低以来，市场对于中国物流与采购联合会的PMI值已经有所预期，而PMI再次跌破50%也符合市场预期。

8月PMI数据49.2%，创出9个月新低，具体指标显示企业新订单出现企稳局面，新出口订单未见大幅回落。虽然欧美国家经济并未出现显著好转，但需求仍然相对稳定，国内出口有望低位企稳。在库存方面，原材料价格库存下降明显，产成品库存变化不大，表明当前企业扩大生产意愿不强，主要仍以降低库存为主。从上市公司最新中报数据看，非金融类企业整体存货水平同比也在逐季回落。

从欧美等发达国家和地区的PMI走势看，多以反弹或企稳为主，美国8月芝加哥PMI为5 .0，预期5 .5，前值5 .7，虽然出现回落但仍然在50%的分水岭之上，美国芝加哥PMI新订单虽然回落但生产指数出现回升。德、法等欧洲国家表现相对较好，制造业PMI多以反弹为主。

国内PMI数据走势符合预期，虽然出现回落，但从订单以及库存变化看，仍然处于经济由回落向企稳转变的初期，在国内投资企稳、房屋销售带动新屋开工，以及消费、出口企稳的共同作用下，对于经济未来的走势仍不适宜过度悲观。在经济转型的背景下，投资需求依然较为旺盛，但政策面因素，尤其是货币政策等制约了国内资金价格未能有效回落，因此，经济企稳回升动力仍然需要经济稳定政策的推进和有效支持。

周末市场消息面仍然较为平静，市场持续关注的降息、降准等政策仍然未能兑现，政策调控的持续低于预期，在经济层面PMI数据再次回落，虽然符合预期，但缺乏政策对冲下，仍将对市场构成一定压力，并需要一定时间消化。从经济走势与政策之间的关系看，市场仍然缺乏持续上涨的推动因素。从投资策略角度看，市场的弱势格局中运行，仍处于震荡探底的过程中，但在市场相对低位的当下，对于具有业绩支撑的优质个股仍然适宜低位进入的策略为主，逐步提升仓位为主。