东北证券不利因素得到消化市场将逐步企稳计划

以更加昂扬的斗志和奋发有为的精神 东北证券：不利因素得到消化 市场将逐步企稳 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

受端午假期影响，上周共两个交易日，市场在上周四出现大幅下跌后，周五主板市场出现企稳，而创业板则大幅上涨，上周五收盘时上证综指涨0.64%，收于2162.04点，创业板指涨 .78%，市场成交量则出现萎缩。盘面上，信息服务、电子元器件以及医药生物、信息设备涨幅居前，相对而言，煤炭、有色、房地产、钢铁以及金融等周期性行业整体表现较弱。

在经济数据方面，五月数据整体表现较弱，CPI以及PPI环比均出现回落，尤其是PPI的大幅下行，表明工业品价格通缩压力显现，经济整体需求拉动动力明显不足，尤其是目前部分工业品仍是产能过剩的当下，需求不足进一步导致工业产成品价格的不利局面。在通胀方面，CPI的回落也使得今年全年通胀压力缓解，市场反而关注通缩风险。

在工业产出以及消费方面也未有超预期表现。在金融数据方面，M2以15.8%的同比增速仍处于相对高位，社会融资规模1.19万亿元，比上月回落576 亿元，5月新增信贷6674亿元大幅低于预期，但以债券、委托贷款等形式为主的中长期直接融资增长较多。

在流动性层面，国内外市场都出现了阶段性紧张的局面，国内银行间市场拆借利率在端午节前出现快速大幅跳升，影响因素主要表现为外围占款的下行、财政缴款、存款准备金上缴等因素所致，在外围市场，美国QE退出预期升温，部分新兴市场国家出现热钱外流的局面，股票市场出现快速下跌进一步加重了投资者对美元回流的担忧。受此影响，全球股市尤其是新兴市场国家均出现快速大幅下跌。针对近期国内外市场流动性紧张格局，央行有望通过加大公开市场操作力度、增加流动性供给、降低银行间市场利率的方式为主，同时结合近期 总理强调的“激活存量货币来推动经济稳定增长”，表明未来央行或将通过以市场化为主的手段缓解资金需求，尤其是加快利率市场化、大力发展直接融资等方式为主。国内流动性阶段性紧张更多是市场短期因素所致，在央行短期以公开市场操作等方式影响下，资金价格有望出现逐步回落，从人民币NDF走势看，热钱持续外流动动力不足。

短期市场在集中消化部分利空因素后有望逐步企稳，短期市场分化的格局难以出现彻底扭转，以上证为代表的主板市场受银行等权重板块的估值支撑，下跌空间有限，或以低位企稳及弱势反弹为主，在此过程对于持续走弱的个股谨慎抄底。