国联证券上涨阻力犹存仍需震荡整固DG

希望获得具有真实购房意愿的客户流量国联证券：上涨阻力犹存 仍需震荡整固 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

六月市场回顾：

我们在六月初给出的投资策略“冷静看大盘、耐心等机会、安心守盈利”基本得到市场验证。6月份A股多年罕见的暴跌成为全民关注焦点。上证指数在一月大跌14%，让A股在上半年几近熊冠全球，半年累计下跌达12.8%，跌幅仅次于巴西、俄罗斯。但创业板指的表现相当亮眼，上半年累计涨幅高达41.7%，在六月大劫中亦仅下跌5.7%。信息服务、电子、医药生物、信息设备持续受捧，强者恒强的风格表现得淋漓尽致。

我们认为六月份调整的原因主要有两个方面：一是受美国推出宽松预期影响，资金加速逃离新兴市场国家，这一现象在近期美联储议息会议之后表现得更加明显，美元指数连续上行，新兴市场国家股指调整幅度明显大于发达国家；第二个方面则来自于国内经济低迷和金融层面的双重利空冲击，尤其是短期“钱荒”造成的利率飙升引发了市场的恐慌情绪，同时高收益的银行间产品回报率吸引资金加速抽离A股。

本月市场观点：

六月份最大的利空来自于资金面的冲击，短期而言，央行释放积极信号，资金面紧张态势有所缓解，并且市场风险已得到较为充分释放，或有修复需要，但中长期看，我们认为基本面的走弱或是未来市场最大的风险点。近几月来，宏观经济数据令人失望，并且仍看不到改善的迹象，高层对经济增长的追求明显让位于控风险和调结构，政策放松并无希望，中长期问题的解决必靠短期阵痛去换取；而上市公司尤其是强周期行业业绩进入中低增速期；流动性虽有所缓解，但也难现宽松格局；同时，市场炒作热情依旧高涨，创业板结构性泡沫不容忽视。