东北证券上海迪士尼乐园股投资机会分析覆盖

东北证券：上海迪士尼乐园A股投资机会分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

华特迪士尼公司（TheWaltDisneyCompany）是世界著名的传媒娱乐企业之一，公司201 财年（2012年10月至201 年9月）营业收入达450.41亿美元，其中媒体络相关收入达20 .56亿美元，占比45.2%；主题乐园及度假区相关收入140.87亿美元，占营收比 1. %。

迪士尼独特的“轮次收入模式”促进其收入的良性增长，公司以影视娱乐业务开发创造的经典卡通人物形象为源头，将媒体络、主题乐园、衍生消费、互动娱乐等其他产业环节演变成一个环环相扣的财富链条。

目前全世界已建成五座迪士尼主题乐园，分布在美国加州洛杉矶、佛罗里达州奥兰多、日本东京、法国巴黎和中国香港，中国上海正在建第六个迪士尼主题乐园，迪士尼公司预计2015年底正式营业。

上海迪士尼项目首期占地 90公顷，预计投资295亿元。综合考虑上海迪士尼乐园的体量、长三角地区庞大人口基数和较高的经济水平以及对香港迪士尼的分流影响，保守预计上海迪士尼乐园开园首年将迎来约1400万游客，并有可能保持每年 万左右新增游客的持续增长。按此推算，我们预计将为上海带来至少 6亿元的经济增量，相当于201 年上海GDP总量的1.6%。

总是可以找到赢球的方式 我们认为，投入巨额资金并拥有极高关注度的上海迪士尼主题乐园将给A股市场相关公司带来长期的投资机会，建议重点关注上海迪士尼乐园建设期和运营期两个阶段受益的相关公司。1）建设期：投资驱动下土地升值的界龙实业、中路股份，受益于园区主体、道路配套等基础设施建设的斯米克、浦东建设。2）运营期：交通运输（锦江投资、强生控股、申通地铁）、旅游酒店（锦江股份、中青旅）和商贸零售（豫园商城、百联股份）等行业和上海本地相关公司将明显受益于开园后带来的新增客流量，美盛文化、喜临门和龙头股份等公司有望凭借迪士尼品牌效应促进相关授权产品销售。

风险提示：上海迪士尼乐园建设进度低于预期，开园后客流量低于预期。