中银国际股投资者比例初探呢

中银国际：A股投资者比例初探 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们试图探询三个问题：总市值中各类投资者的比例如何，流通市值中各类投资者的比例如何，以及谁才是A股市场中最先知先觉的投资者。

结论：

1．总市值中占比最大的是上市公司大股东和散户，二者比例相当，共计持有总市值过九成，其他机构投资者如基金、券商、保险等持股共计不足一成；2．流通市值中散户占比超六成，其次是大股东占比近三成； ．对A股市场变化最敏感的是两融余额。

由于所得数据的口径复杂，并且从不同数据来源得到的同一数据也多有出入，因此我们对报告的数据来源和假设先做梳理。

而到了哈比机场后 1.在计算不同投资者在总市值和流通市值的比例时，我们的数据只截取了201 年年报、2014年年报和2015年中报的数据，因为无论是上市公司或基金公司的财报，年报和半年报都比较全面。

2.我们将投资者分为两大类：机构和个人，并且假设总市值即机构投资者和个人投资者持有市值的总和。机构投资者的持有市值来自上市公司年报和半年报，大体包括基金、券商集合理财、保险公司、社保基金、QFII和其他机构这六大类，以一般法人身份持有上市公司股份的大股东属于其他机构类；个人投资者的持股市值来自证券业协会的数据券商托管市值，但是这个数据中不仅包括A股，还包括B股、基金、资产证券化产品等，同时个人投资者中不仅有散户还有以个人名义持有上市公司股份的大股东，因此我们针对这两个问题在后面做了一些数据处理，处理后的数据与原数据误差范围在5%之内，我们认为尚可接受。

.在计算流通市值时，我们假设非流通市值都是大股东持有的，并且其他类机构持股的比例可以忽略不计。

4.在论及谁才是A股市场中最先知先觉的投资者时，我们按照此前的思路，将资金来源主要限定在基金、保险、两融和散户的保证金四个渠道范围内，其实QFII或RQFII也是一个资金来源，但考虑到其增量资金有行政审批的影响在内，因此没有在此处分析。

2016年 月18日A股投资者比例初探10一、总市值中各类投资者的比例总市值并不是衡量各类投资者对市场影响能力的好指标，但是通过分析总市值的分布，有利于了解目前股市中各类投资者的力量分布。其中以大股东为例，大股东的持股分为机构大股东的持股和个人大股东的持股，二者总和持有的总市值占比近市值的一半。这类投资者的持股变动通常并不频繁，因此对A股市场整体的涨跌来说，大股东的作用不常显现。但对个股来说，大股东的持股比例变动则有较大影响，在此处我们暂不予分析。

散户的持股比例与大股东相当，但无论对个股还是对A股市场整体，散户的力量都过于分散。

以基金、券商、保险、QFII为代表的机构投资者在总市值中占比不到10%，在2015年中期股指高点时其总体占比下滑到5%左右，但作为专业的资本市场投资者，这些机构持有资金集中、投资理念相仿，因此成为形成市场趋势的重要推动者。