中银国际股的月历效应的

中银国际：A股的月历效应 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一年是一个会计周期，也是上市公司生产经营的周期。由于股市是经济的反映，股价是经济发展成果的反映，因此我们将股市按照月历划分为十二个月，统计股市是否存在一定的规律。从结果来看，股市有明显的月历效应。

关于月历效应的统计方法解释。

1.计算方法。这只是一个最简单的关于指数月涨跌幅的算数平均计算，我们的计算分为三个步骤：第一步，计算某指数的月涨跌幅，这个月涨跌幅的时间范围是2005年1月至2015年10月期间每个月的指数涨跌幅，涨跌幅的计算方法是用本月指数最后一个交易日的收盘价与上一个月最后一个交易日收盘价相除（2005年1月的基准用的是首个工作日的收盘价）；第二步，计算某指数历史上某月的平均月涨跌幅，如计算万得全A指数从2005年至2015年期间十一个一月的平均涨跌幅；第三步，计算十一年中某指数在十二个月份中上涨和下跌的次数。

她也曾纠结过。“看着他一次次化疗 2.数据整理。根据计算的结果，我们对市场指数和行业指数分别进行整理。

数据整理的原则有两个，一是该指数在某月平均涨跌幅绝对数较大，这意味着在该月投资于该指数的收益或损失较大，二是该指数在历年内某月上涨的次数超过下跌的次数，或反之，这意味着历史上该月的月历效应最明显。

.指数月历的选择。我们在最后确定指数的月历效应时，对市场指数的历史上涨或下跌次数标准较宽，因为市场指数可选余地较小，因此在判断市场指数的月历效应明显的月份时，我们更倾向于看月平均涨跌幅；对行业指数的月历效应，因为行业配臵的余地较大，因此我们则要求较严格，需要确定某指数在历史上某一月中同时符合月平均涨跌幅较大且上涨或下跌次数较多。

不能错过的冬三月我们统计了2005年1月至2015年10月的指数涨跌幅，包括万得全A指数、上证综指、深证成指、沪深 00、中小板指和创业板指，计算出每个月对应指数的涨跌幅，并且根据十一年（或十年）中该指数上涨和下跌的次数，整理出如下图表。有趣的是，我们发现按照历史规律，指数每年的平均走势是个“N”，而且从2005年到2015年，市场整体指数翻了六倍，所以以后年度策略我们再说“我们认为明年整体向好，走势大致是N型”就是底气很足但意义不大的话了。