东兴证券贸易逆差近一年来首现海南自贸港助牛

东兴证券：贸易逆差近一年来首现 海南自贸港助推经济开放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场回顾：

上证综指本周累计上涨0.89%，深成指上涨0.02%，创业板指数本周下跌0.67%，市场情绪低迷，周期回暖，军工、医药、计算机板块延续上周强势，资金面整体呈现宽松态势。

本周策略点评：

受春节因素、PPI回落、以及出口的结构调整影响，贸易逆差近一年来首现。

此次股权变化的重要中间人 自去年2月以来，贸易逆差首现，出口首次负增长。3月贸易逆差为49.83亿美元，其中，出口同比下滑2.7%。我们认为出现逆差的原因一是受到了春节开工延后的干扰。节后月份数据显示，年节后出口环比平均下跌20.8%，而3月出口环比下跌14.9%，实际处于近年来的一个较低水平。二是PPI的回落，使得出口额增速下降。PPI的走势大致可以反映出商品价格的变化趋势，3月PPI的回落，给商品价格和出口额增速都带来了下行压力。三是进出口的结构调整。3月服装行业出口跌幅惨重，环比下跌37%，纺织行业出口环比下跌22%；而空载重量超过2吨的飞机进口量显著提升至47架，高于1月与2月总和。我们认为，中国出口产品的结构改善，对贸易逆差作用显著。其中，劳动密集型产品出口额下降，而技术型密集产品对进口增速的作用明显。

贸易顺差减小将使人民币升值乏力。习近平主席在博鳌论坛上表示将扩大金融等领域的开放，实施降低进口汽车关税等措施，一定程度上缓和了中美贸易战的气氛，也表明我国有意愿扩大进口。我们认为全球经济缓慢下行以及对贸易战的担忧，将影响国际市场的需求和中国的出口，出口增速可能下滑，而扩大进口战略下进口增速会维持稳定。今年一季度出口累计增速为14.1%，而进口累计增速为18.9%，我们认为贸易顺差将逐步缩小，人民币汇率升值收到压力。此外，美国3月份经济数据符合预期，我们认为美联储年内4次加息的概率较大，随着美联储加息落地，美元兑人民币将走强。

海南自贸港助力经济开放，建议关注海南板块。13日，习近平主席在海南建省30周年会议上宣布将在海南建设自贸区，推进自贸港建设。次日，国务院相关指导意见出台，主要涉及旅游业、能源、文化等领域。海南建设自贸港是我国对外开放的又一举措，将吸引全球更多的资源进入海南。我们认为海南的进一步开放将助力海南的发展，短期来看，随着离岛免税购物等政策相继落地，基建、交通运输、旅游产业链等领域将率先受益，中长期来看，随着自贸港建设的推进，服务进出口贸易的供应链行业、能源、文化等领域将受益。随着我国经济基本面稳中向好，海南主题有望贯穿全年。

风险提示：相关国家政策落地和实施不到位，经济基本面恶化等。