东北证券一发全身牛

东北证券：一发全身 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

科创板进程：上半年落地据报道，日前证监会表示“日夜工作”、“尽早完成”科创板。科创板规则征求意见稿的大方向已定，部分细节在做最后修订，向社会公开征求意见指日可待。另外，“注册制审核理念”以及“退市制度安排”都是现阶段官方透露信息较多或是市场较为关注的两大关键点，根据官方近期释放的信息已有雏形。我们认为，2019年上半年科创板将落地并完成首批企业上市。

石景山检察院已将嫌疑人批准逮捕。 　　经检察机关查明 科创板的特点：六新万众瞩目的科创板到底长什么样？虽然官方很快会揭开它的面纱，但只是初印象。快马加鞭赶出来的，更应该是科创板的雏形。对于成熟的科创板形态，市场充满期待，也有很多猜想。

我们认为，科创板应该是全新的，这些特点主要体现在以下六个方面：

一是注册制新。二是上市标准新。三是股权结构新。四是投资者准入门槛新。五是交易制度新。六是监管新。

科创板的定位：五维具有六方面全新特点的科创板令人心驰神往，前景无限光明。一定意义上，科创板必须成功且肯定成功。但成功的程度有多大？能否完全达到最初的设想？暂时能想到的是，可以从定位、原则上做些努力。

科创板的定位是首要问题。科创板“牵一发而动全身”可以为中国的资本、金融、经济等带来巨大支撑。科创板的定位问题影响重大，必须优先考虑。我们认为科创板的定位，可以从以下五个维度进行考虑：

第一，科创板是开启中国资本新时代的钥匙。第二，科创板是深化渐进式改革的突破口。第三，科创板是扩大金融等全面开放的桥梁。第四，科创板是独立的交易所市场。第五，科创板与其他资本市场密切联系。

科创板的原则：四化中国版的纳斯达克市场，这曾经是中小板、创业板、新三板的梦想。

但前两者均未目前仍然依托于A股市场而发展，新三板二级市场的交易不活跃，定价功能薄弱。特别是这两年深化改革与升级的进程，大大慢于市场的预期。科创板建设中应该充分吸取上述市场的经验教训，坚持渐进化、国际化、市场化与系统化这“四化”原则。

总之，坚持上述四化原则、明确五维定位、打造六新特点，科创板将会获得更巨大成功，新时代中国资本市场升级、经济高质量发展会得到更大助力。做到四、五、六的科创板，可以是中华民族复兴崛起全身中的那一根头发，抑或是在太平洋煽动翅膀的那只蝴蝶。

风险提示：政策落地不及预期