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金融：利好行业创新 荐2股 201 -0 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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证监会发布关于就《证券公司债务融资工具管理暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知，对债务融资工具发行方式、发行条件旨在进一步拓宽证券公司融资渠道，推动行业创新发展。

在发电产能方面必须有新的重大投资。En+集团旗下的EuroSibEnergo与中国长江电力公司在2011年成立合资公司 平安观点：

债务融资政策进一步松绑，利好行业创新发展。此次发布的征求意见稿是证监会继2012年底颁布次级债管理规定之后，在债券融资领域的又一重大政策创新，在债券融资工具创新、简化行政审批流程、鼓励证券公司境外市场融资等三大方面对行业构成利好，将进一步拓展证券公司债务融资渠道，为加大经营杠杆、创新产品和服务的创设改善制度环境。

最大亮点在于推出收益凭证，促进行业创新。收益凭证被界定为“约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券，特定标的包括但不限于货币利率，基础商品、证券的价格，或者指数”，政策的创新将为券商进一步创新创造广阔的制度空间，意义重大：1）收益凭证业务本身具备较大的市场空间，券商利用该项业务可向客户设计并提供更多样化的结构化产品及衍生产品，实现增量收入并增强客户粘性；2）收益凭证相关产品创设，将使券商风险管理、定价、研究等能力得到全面提升，同时促进资产管理、自营、经纪和场外等各业务线发展及相互间的协同。

非公开发行采用事后备案制，大幅简化审批流程。证券公司公开发行债务融资工具仍需证监会审批，而非公开发行则可在发行后5个工作日内上报协会备案的方式，这将使证券公司发行债务融资工具的流程大为简化、周期大幅缩短，有利于债务融资规模的扩大。

明确证券公司可向境外市场发行债务融资工具。先前相关法律法规并未禁止证券公司向境外市场发行债务融资工具，而此次征求意见稿则以明文形式提出可以在境外债务融资，并与国内非公开发行一样采取事后备案制的发行方式，这也延续了监管层鼓励证券公司充分利用境外市场资源、推进国际化战略的政策思路。

推荐中信、海通：基于传统业务经营基础、创新业务先发优势、净资本实力及国际化推进进度等综合因素的考虑，我们认为上市券商中信和海通将更大程度上受益于债务融资政策创新。